20251230-浙商证券-出海概念股票池及主题指数_扬帆出海孕育的四个投资机遇_17页_1mb

扬帆出海孕育的四个投资机遇总结

核心内容

本报告分析了在全球化重构背景下，中国企业出海所面临的转变与突破，并从中提炼出四个主要投资机遇：优势产业“被动”输出产能、传统产业“主动”向东南亚迁移、基建投资出海、海外并购拓展全球市场份额。同时，报告构建了出海股票池和出海指数，展示了其在2024年底至2025年12月30日间的显著超额收益，分别为52.42%和53.86%。

主要观点

1. 贸易结构升级：从货物贸易向服务贸易拓展，推动医疗、教育、金融等服务业与国际规则接轨。
2. 区域多元化：从依赖美欧转向“多点开花”，包括共建国家及中欧班列等陆权通道。
3. 科技赋能：以新能源汽车、工业机器人等为代表的高技术产品出口持续增长。
4. 规避贸易摩擦：通过直接投资建厂、收购等方式，将产业链延长至海外，从而规避贸易壁垒。

关键信息

• 优势产业“被动”出海：以电机及电气设备、机械设备为代表的新兴制造业因美国关税政策而“被动”出海，通过海外建厂、收购等方式规避贸易壁垒。
• 传统产业“主动”向东南亚迁移：纺织服装等传统行业因劳动力成本优势及东盟国家经济增速较快，主动将生产环节迁移至东南亚。
• 基建投资出海：中国基建具有强大国际竞争力，东南亚等新兴经济体基建缺口较大，为中国基建企业提供了广阔市场空间。
• 海外并购拓展全球份额：通过并购海外品牌，提升全球市场份额，如新能源汽车、集成电路等行业具有较大提升空间。

出海主题评价

我们从8个维度对出海主题进行了综合评分，得分为81.25分，其中：

• 市值容量：自由流动市值占比高，得分100分。
• 政策有效性：政策重要性、连贯性、具体性均佳，得分100分。
• 政策支持力度：国家级政策支持，得分100分。
• 行业覆盖面：涉及行业数量多，得分100分。
• 主题估值水平：PE中位数较低，得分80分。
• 交易拥挤程度：相关标的3日换手率较低，得分10分。
• 业绩兑现能力：未来3年业绩落地可能性较大，得分80分。
• 未来想象空间：需求空间较高，得分80分。

出海概念股池

我们选取了55个相关受益标的组成出海股票池，主要分为四类：

• 产能输出：包括金龙汽车、涛涛车业、杭叉集团等。
• 降低成本：包括裕同科技、申洲国际、康耐特光学等。
• 基建出海：包括三一重工、徐工机械、英维克等。
• 全球份额：包括迈瑞医疗、中际旭创、联影医疗等。

出海指数

出海指数采用自由流通市值加权，单只标的最高权重不超过10%，其余按自由流通市值分配。该指数在2024年底至2025年12月30日期间相较于Wind全A的超额收益显著，达到53.86%。指数月度调仓权重如下（以部分股票为例）：

• 迈瑞医疗：权重从10.00%逐渐下降至7.68%
• 中际旭创：权重从10.00%逐渐下降至10.00%
• 三一重工：权重从9.15%逐渐上升至8.09%
• 联影医疗：权重从4.74%逐渐下降至3.57%
• 申洲国际：权重从4.12%逐渐下降至2.78%
• 华利集团：权重从1.11%逐渐下降至0.62%
• 裕元集团：权重从1.01%逐渐下降至0.74%

风险提示

• 地缘政治冲突风险
• 贸易摩擦超预期
• 海外综合成本高于国内

分析师信息

• 廖静池（执业证书号：S1230524070005）
• 王大粟（执业证书号：S1230524060002）
• 黄宇宸（执业证书号：S1230523080004）

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