20230103-广州期货-月度博览_玉米与淀粉_重点留意外盘美玉米期价走势_12页_1mb

玉米与淀粉月度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年12月期间玉米与淀粉的市场表现及未来走势。整体来看，玉米与淀粉现货价格在12月呈现震荡回落趋势，而期价则先抑后扬。淀粉-玉米价差在12月也经历了先抑后扬的变化，反映市场供需与成本端的动态调整。

主要观点

玉米

1. 需求预期转弱：12月期间，市场对玉米需求预期减弱，主要受猪价下跌和疫情导致淀粉出库量低迷影响。
2. 期价走势：玉米期价在12月期间由远月贴水转为反弹，但更远月合约（如7-9-11月）仍维持贴水状态，抑制中下游补库积极性。
3. 库存与补库阶段：目前处于被动去库存向主动补库存的转换期，但尚无法明确判断当前所处阶段。参考2019年情况，市场对节后余粮压力仍存在担忧。
4. 短期与长期展望：短期内由于下游节前备货需求，玉米期现货可能延续反弹，但需警惕节后回落风险。1月期间需密切关注外盘美玉米期价走势。
5. 进口成本影响：外盘美玉米期价反弹及巴西玉米出口升贴水回升，导致国内玉米进口成本价差收窄，对国内玉米价格形成支撑。

淀粉

1. 价差走势：淀粉-玉米价差在12月期间先抑后扬，上中旬持续收窄，下旬转为走扩。
2. 价差收窄原因：
   • 供需端：疫情导致淀粉出库量处于历史低位，行业库存累积至高位。
   • 成本端：深加工企业玉米收购价走弱，特别是东北地区跌幅显著。
3. 价差走扩原因：
   • 成本端：国内玉米可能进入主动补库存阶段，推动收购价回升。
   • 供需端：疫情对需求的抑制作用逐步减弱，供需有望改善。
   • 副产品端：淀粉现货加工利润转为亏损，可能通过行业开机率下降带动供应收缩。
4. 投资建议：建议持有前期淀粉-玉米价差做扩套利，需关注成本端变化，特别是春节前市场对节后余粮压力的担忧。

关键信息

• 供需缺口：2022/23年度国内玉米供需缺口为6400万吨，较上一年度小幅增加。
• 库存情况：12月期间，北方港口及南北方港口玉米库存均处于低位，深加工企业库存也维持低位。
• 进口成本：美玉米进口到港成本回落，对国内玉米形成支撑，但远期合约仍贴水。
• 价差数据：
  • 淀粉-玉米价差在12月期间最大收窄157元/吨（1月合约）。
  • 12月最后一周价差走扩，符合年报和周报预期。
• 行业开机率：淀粉行业开机率低于往年同期，库存低位回升。
• 成本利润：淀粉现货生产出现亏损，玉米盘面生产利润大幅下降。

投资建议

• 短期策略：建议谨慎看多，关注下游补库需求和库存变化。
• 套利建议：建议持有前期淀粉-玉米价差做扩套利。
• 单边操作：单边投资者可选择观望，避免风险。

风险因素

• 外部风险：包括俄乌冲突、新冠疫情对供需的影响。
• 市场波动：国内外玉米价格波动可能影响套利策略的有效性。

投资咨询业务资格

• 本报告由具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格的广州期货股份有限公司编制。

联系信息

• 分析师：范红军
• 期货从业资格：F3098791
• 投资咨询资格：Z0017690
• 邮箱：fan.hongjun@gzf2010.com.cn

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目录与图表

• 目录：

  • 一、逻辑分析与行情研判
    • （一）玉米
    • （二）淀粉
  • 二、图表与数据
    • （一）行情回顾
    • （二）外部供需
    • （三）国内供需
    • （四）淀粉供需
    • （五）成本利润
    • （六）价差表现
  • 三、近期市场动态

• 相关图表：

  • 图表1-33：涵盖玉米与淀粉期现货走势、库存变化、价差波动、成本利润等多方面数据。

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