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华力创通事件点评总结

核心内容

2018年6月6日，中国电信发布天通手机集中采购项目招标公告，计划采购10万台天通手机（单模和双模各5万台），采用框架订单模式，实际采购数量将根据需求和销售情况而定。此次招标标志着天通卫星移动通信系统商用化进程的加快，预示着大规模商用落地的开始。

主要观点

天通卫星商用进程加速

• 2011年启动“天通一号”系统建设。
• 2016年成功发射“天通一号01星”，实现自主卫星通信技术突破。
• 2018年5月，中国电信首次向商用市场开放“1740”号段，正式开启天通一号卫星电话商用。
• 2018年5月25日，“天通一号卫星移动通信”在青海正式商用，实现真正落地。
• 2018年6月中国电信再次招标天通手机，预示系统将进入更大规模试商用阶段。

天通卫星通信优势

• 覆盖区域广泛，包括中国及周边、中东、非洲、太平洋、印度洋大部分海域。
• 无地形限制，可实现海洋、山区、高原、森林、戈壁、沙漠等复杂环境下的无缝覆盖。
• 服务对象包括车辆、飞机、船舶和个人，支持语音、短消息和数据业务。
• 在自然灾害中具备强大的应急通信能力，是重要通信保障手段。

市场前景广阔

• 未来10年我国卫星移动通信系统终端市场规模预计达300亿元。
• 单台终端均价为1万元，终端用户预计超过300万，市场潜力巨大。
• 国外海事卫星电话单价普遍在1万元以上，天通卫星电话有望打破国外垄断，实现国产替代。

关键信息

公司技术优势

• 华力创通自2013年起参与工信部“新一代宽带无线移动通信网专项”项目。
• 2015年成功研发我国首颗天通一号卫星移动通信系统的终端基带处理芯片，支持北斗卫星导航系统。
• 公司芯片设计采用近40项自主知识产权，实现量产自主可控。
• 是拥有通导一体化芯片核心技术的两家公司之一，也是拥有终端生产资质的四家之一。

公司财务预测

• 收入预测：2018-2020年分别为7.4亿元、10.9亿元、16.9亿元。
• 归母净利润预测：2018-2020年分别为1.1亿元、1.7亿元、2.3亿元。
• EPS预测：2018-2020年分别为0.18元、0.27元、0.37元。
• PE预测：2018年58X，2019年39X，2020年30X。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。

风险提示

• 天通卫星运营进度可能不及预期。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

公司地位与市场潜力

• 华力创通是民营通导一体化芯片的核心供应商，也是唯一上市公司。
• 公司在卫星通信领域具备领先的技术优势和市场地位，未来将受益于天通卫星的大规模商用。
• 随着中国电信对地面号段资源的开放，公司有望迎来业绩爆发期。

投资建议

• 维持“强烈推荐”投资评级。
• 公司作为国产卫星通信终端的核心企业，具备长期成长潜力，未来市场空间巨大。