20250119-国金证券-社会服务业行业研究_抖音难民有望带动入境游_11页_1mb

报告总结

1 周观点：TikTok“难民”催化入境游，人口总量降幅收窄

• TikTok可能于1月19日在美国封禁，外国用户转入小红书，对中国旅游兴趣提升，叠加免签政策扩大，将对入境游产生正面影响。
• 2024年入境游人数同比+829%，恢复至2019年的66.4%；Q4单季同比+195%，恢复至2019年同期的74.3%。
• 分省份看，北京、上海入境恢复较快，24年12月入境游人数较19年同期增长61%。
• 人口出生人数同比+58%，出生率6.77‰，降幅收窄主要受政策落实和生肖因素影响，短期有望延缓人口总量下降，对教育、人服行业产生催化。

2 行业数据跟踪：酒店RevPAR低个位数降幅

• 全国酒店RevPAR同比-42%。
• 分城市线：一线-12%，新一线-31%，二线-66%。
• 行业处于弱复苏阶段，一线城市弹性空间更大，商旅需求优于休闲需求。

3 重点公司更新

• 同庆楼餐饮业绩预期略低于预期，关注25年婚宴恢复及新店爬坡。
• 昂立教育因商誉减值、股份支付费用，业绩亏损，关注教育板块长期机会。

4 行情回顾

• 受益板块主要为餐饮、酒店、人力服务及教育，部分与龙年、春节相关个股表现突出。
• 社会服务板块上周涨幅居中，餐饮下跌明显，教育相对稳健。

5 投资建议与风险提示

• 关注点：春节、TikTok封禁对文旅催化，OTA、旅行社、景区等标的；Q1业绩改善标的如OTA、快餐、酒店与K12龙头。
• 风险：消费需求恢复不及预期、政策执行风险、原材料价格上涨等。

其他信息汇总

• 重点强调入境游恢复、出生人口数据回暖、酒店行业弱复苏及公司业绩变化。
• 图表列举各板块个股一周涨幅及成交量。
• 国金证券研究，仅供参考，不构成投资建议。