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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

日期

2025年08月18日

宏观与政策动态

• 美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，涉及数百种衍生产品，抬高贸易壁垒。
• 发布的7月金融数据显示，中国M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，现金投放持续。
• 当地时间8月15日，美国关税政策调整对全球钢铝价格及进口商或产生连锁反应。

黑色产业链分析

1. 铁矿石

• 观点：宏观风格尚未明显回调，基本面支撑仍存。
• 产量：7月粗钢产量同比降4%，但日均产量环比回升。
• 现货：动力仍存，趋势强度为1。

2. 螺纹钢/热轧卷板

• 观点：宽幅震荡，方向不明，供需分歧显著。
• 生产数据：高炉运行平稳，对原料消费略好但成材去库偏弱。
• 钢材库存上升，趋势强度均为0。

3. 不锈钢（硅铁/锰硅）

• 观点：板块情绪偏弱，属偏弱震荡。
• 硅铁期货与现货价差小幅下跌，锰硅近远月价差拉大；采购政策调整表明市场关注结构性变化。
• 趋势强度均为0。

4. 焦炭/焦煤

• 观点：偏强震荡，产业成本支撑增强。
• 环球保护资源的态度引发市场看涨情绪，价格逐步趋强。
• 趋势强度均为0。

5. 原木

• 观点：震荡反复，未指明具体方向。
• 宏观面保持稳健，但短期无明显驱动因素，走势波动或由国际市场变化主导。

关键要点总结

• 宏观政策影响深远，美国关税政策对钢铝进口及结算构成实际障碍。
• 铁矿石短期支撑力略显，中线则取决于全球消费需求变化。
• 钢产业链呈现多空交织局面，需求预期偏淡与政策限制剪刀差，基本面承压。
• 产业利润空间压缩，原料和成材价差接近历史低值，板材厂商盈利空间受限。
• 冶金品种分化加剧：高温政策趋严推动非洲锰矿库存调整，行业存在结构性生产迁移趋势。
• 焦煤焦炭受政策性提振，但市场预期高度敏感，容易被情绪波动影响。

结语

当前黑色产业链整体呈现区间震荡特征，波动来源源自政策、供应端与终端需求弱的理解分歧，建议投资者结合产销数据及汇率波动趋势进行操作。

【免责声明】本报道基于公开信息整理，不构成投资建议。请投资者自行决策并承担风险。