20250319-华龙证券-孩子王-301078.SZ-点评报告_联合火山引擎发布BYKIDs_AI应用加速落地引领行业变革_5页_301kb

报告摘要

孩子王（301078.SZ）点评报告总结

核心内容

孩子王于2025年3月7日成立全资子公司“智领未来”，并联合火山引擎推出“BYKIDs”伴身智能孵化器，标志着公司在母婴童及新家庭领域加速推进AI应用落地，引领行业变革。该孵化器将聚焦于打造一站式AI生活方式解决方案，涵盖AI玩具、AI教育、AI穿戴、AI家居、AI机器人/机器狗等产品，满足消费者在衣、食、住、行、玩、学、情感陪伴及伴老等方面的需求。

主要观点

AI生态布局：
- 孩子王依托其在母婴童零售行业的领先地位，结合火山引擎的AI技术能力，构建AI驱动的“流量+服务+数据+平台”综合生态。
- BYKIDs通过整合六大资源池（硬件技术池、智能体池、IP授权池、数据与专家池、Token流量池、渠道销售池）推动创新产品孵化。
合作模式与资源支持：
- 火山引擎为BYKIDs提供豆包大模型、实时语音、RTC、算力、存储等技术服务，以及专业团队支持。
- 供应链端，火山引擎及生态伙伴提供预集成硬件，孩子王为合作伙伴提供高比例分成、快速审批通道、采销承诺及缩短账期至45天以内。
- 孩子王通过线下AI专区、社群活动、直播带货等方式为生态伙伴提供市场支持，并利用其APP和小程序接口实现AI物联网的全面链接。
政策利好与市场潜力：
- 2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度，这将改善生育意愿，释放母婴市场需求。
- 孩子王受益于政策支持，叠加其“AI+消费”战略实施，有望推动业务增长。
财务表现与盈利预测：
- 公司预计2024-2026年营收分别为97.05亿元、107.64亿元、119.45亿元，同比增长分别为10.88%、10.92%、10.97%。
- 归母净利润预计分别为1.98亿元、3.18亿元、4.23亿元，同比增长分别为88.72%、60.16%、33.00%。
- 2025年3月18日收盘价对应的PE分别为97.4x、60.8x、45.7x，公司维持“增持”评级。

关键信息

事件回顾

3月7日：孩子王成立全资子公司“智领未来”。
3月15日：智领未来发布BYKIDs AI伴身智能孵化器，与火山引擎全面合作。

投资建议

投资评级：增持（维持）
估值依据：公司预计实现“AI+消费”应用落地，受益于育儿补贴政策红利。

风险提示

生育率持续下滑；
业务开拓不及预期；
行业竞争加剧；
AI应用商业化进程不及预期；
部分地区育儿补贴政策不及预期。

财务预测（单位：亿元）

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	85.20	87.53	97.05	107.64	119.45
归母净利润	12.20	12.10	19.80	31.80	42.30
每股收益（摊薄）	0.11	0.09	0.16	0.25	0.34
市盈率（P/E）	139.8	162.1	97.4	60.8	45.7
市净率（P/B）	5.8	5.5	5.9	5.5	5.0

可比公司估值表

证券代码	证券简称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS 2024E	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2024E	PE 2025E	PE 2026E
603214.SH	爱婴室	22.79	31.57	0.61	0.80	0.94	29.6	28.3	20.6
300622.SZ	博士眼镜	49.78	87.27	0.74	0.89	1.04	67.1	56.1	48.1
002697.SZ	红旗连锁	5.77	78.47	0.42	0.44	0.47	13.8	13.1	12.3
行业平均	-	26.11	65.77	0.65	0.76	0.87	36.4	31.1	27.0
孩子王	301078.SZ	15.35	193.15	0.16	0.25	0.34	97.4	60.8	45.7