20240527-国联证券-产业面面观第21期_设备更新持续推进_拉动设备制造环节需求_11页_1mb

设备更新投资策略分析总结

核心观点

近期国务院及相关部委密集出台设备更新政策，产业政策释放强烈信号，与2016年相比，当前设备更新背景下的行业产能利用率、需求变化、库存水平均与以往不同。政策、需求、产能利用率等因素共同推动制造业投资上行，拉动上游设备制造环节需求。

政策动因

《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》及相关配套方案密集发布：

• 工业、建筑、文旅、文化和旅游等领域均有细化目标。
• 设定到2027年工业设备投资增长25%以上，推动数字化、绿色制造设备更新。
• 央行设立5000亿元科技创新再贷款，支持技术改造，财政支持待加强。

与2016年对比分析

产能利用率：

• 当前产能利用率与2016年相近，多数行业利用率高于历史均值，但结构性分化。
• 需剔除个别拖累行业后，多数行业产能利用率稳定或偏高。

宏观需求：

• 当前经济景气企稳回升，制造业PMI回升，显示企业需求回暖。
• PPI增长弹性不足或限制设备更新，与2016年类似。

库存水平：

• 工业企业存货处于周期底部，多数行业存货水平较高，但仍存补库空间。

关注上游设备环节

• 高周转、低库存、营收改善行业：石化、纺服、计算机（一级行业）及火电、空调、半导体、环境治理（细分行业）。
• 上游设备制造需求主要来自能源、重型设备、纺织服装设备、火电设备、制冷空调设备等。

风险提示

• 政策转向风险和宏观经济变动风险。
• 企业更新意愿受价格涨幅、库存限制、政策落地等因素制约。