2017-连锁社区诊所是民营社区医疗的先行者_17页_1mb

生物医药行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国基层医疗体系的转型与升级，分析了社区医疗的发展潜力、当前痛点以及未来趋势，重点探讨了连锁社区诊所作为民营社区医疗先行者的作用，并对国内外典型案例进行了分析，最后提出投资建议。

主要观点

1. 基层医疗正换挡加速，成长空间近万亿

• 需求驱动：常见病首诊、老年人口长期照护、慢病管理等需求正推动基层医疗发展。
• 老龄化趋势：2013年中国60岁以上人口已达2.02亿，预计到2050年将超过总人口的1/3。
• 慢病负担：慢性疾病占中国死亡诱因的85%，心血管疾病和癌症占死亡的2/3。
• 医改方向：自2009年新医改以来，政策旨在加强基层医疗服务建设，提升基层服务能力是分级诊疗的关键。
• 发展趋势：未来5年，医院门诊服务将大比例向基层转移，基层医疗服务收入有望从目前不到15%提升至25%，增速将达20%。

2. 社区医疗有望承接更多基层诊疗，最具成长性

• 社区医疗是基石：以社区卫生服务中心和站为主体，提供预防保健、全科医疗、康复等服务。
• 当前模式：主要采用医院派出式，但整合网络式是未来发展方向。
• 痛点分析：服务能力不足，主要体现在医保衔接不力、双向转诊机制不畅、人才结构不合理。
• 增长预期：未来5年，社区医疗收入有望达到3600亿，增速达23%。

3. 连锁社区诊所是民营社区医疗的先行者

• 民营化趋势：2014年社区医疗民营化率仅为23%，相比基层医疗和医院仍有提升空间。
• 连锁化优势：连锁社区诊所可通过规模效应和精细化管理提升服务能力与盈利能力，预计年收入达1000万，净利率提升至10-15%。
• 平台化发展：在连锁化基础上，社区医疗将向平台化发展，整合康复、口腔、药品流通、医疗信息、健康管理等资源。

4. 他山之石——健全全科医疗和社会化社区医疗值得借鉴

• 国际模式：主要有三种代表性模式：英国国家经营管理、德国/日本国家计划管理+私人服务、美国私营为主。
• 社会化趋势：各国医改均倾向于社会化医疗模式，尤其在社区医疗方面。
• 借鉴方向：健全的全科医疗体系和社会化的社区医疗模式最值得借鉴。

关键信息

国内外代表公司分析

• Minute Clinic：依托连锁药店发展，就诊流程简单化、标准化，价格透明、收费便宜，70%收入来自第三方付费。
• 新康医疗：昆明地区领先的平台化连锁社区诊所，覆盖居民50万，市场份额25%，计划2016年扩张至100家，覆盖200万居民，提供分级诊疗和健康管理服务。

投资建议

• A股尚未有相关上市公司：但产业拐点临近，一级市场热度正向二级市场传递。
• 关注三类公司：
  1. 连锁社区诊所：昆药集团（华方医护）
  2. 连锁健康体检延伸至诊所：美年健康（收购美兆体检）
  3. 连锁药店承载社区诊疗：益丰药房、老百姓

风险提示

• 政策落地低于预期：可能影响社区医疗发展进程。
• 商业模式推进慢于预期：可能影响盈利能力提升。

图表目录（关键数据）

• 图表1：慢病在疾病负担和死因中占主导地位
• 图表2：提升基层医疗服务能力的相关医改政策
• 图表3：八项医改措施建议
• 图表4：基层医疗服务收入占比大幅提升
• 图表5：社区医疗门诊与住院服务构成
• 图表6：我国社区医疗的主要模式
• 图表7：社区医疗发展的不良循环机制
• 图表8：社区医疗有望承接更多基层诊疗
• 图表9：社区医疗民营化程度提升空间
• 图表10：社区诊所连锁化将实现快速复制
• 图表11：社区医疗平台化发展路径
• 图表12：国际三种社区医疗模式对比
• 图表13：日本、台湾等社会医疗服务模式绩效评价
• 图表14：国内外社区医疗发展对比
• 图表15：国内外全科医疗服务对比
• 图表16：Minute Clinic在美国的诊所分布

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计股价强于沪深300指数20%以上
  • 推荐：预计股价强于沪深300指数10%-20%之间
  • 中性：预计股价相对沪深300指数在±10%之间
  • 回避：预计股价弱于沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数强于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数在±5%之间
  • 弱于大市：行业指数弱于沪深300指数5%以上

免责声明

• 本报告仅供特定客户使用，不面向公众发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 平安证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

联系方式

• 平安证券综合研究所
• 电话：4008866338
• 深圳：深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼，邮编：518048
• 上海：上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼，邮编：200120
• 北京：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层，邮编：100033
• 传真：(0755) 82449257 / (021) 33830395