20211203-东亚期货-周报—铜_30页_1mb

报告摘要

铜市分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月初铜市的宏观面、价格与资金情况以及基本面，指出铜市进入复杂化阶段，短期缺乏真实驱动。整体上，宏观环境和微观供需因素共同影响了铜价走势。

主要观点

宏观面：美联储对通胀容忍度降低，但就业修复不及预期；中美PMI均有所回升，但受到Omicron变异病毒和房地产拖累的影响。
价格与资金：基金净多头持仓增加，沪伦现货升水回落，洋山铜溢价也有所下降。
基本面：铜市进入复杂阶段，短期缺乏明确驱动因素。

关键信息

一、宏观面

美联储对通胀容忍度降低，但就业市场复苏不及预期。
中美PMI均有所回升，但外部有Omicron变异病毒的不确定性，内部有房地产行业拖累需求。
全球贸易指数和通胀预期数据表明经济环境存在不确定性。

二、价格与资金

基金净多：基金净多持仓增加，显示市场对铜价的看涨情绪。
沪伦现货升水：沪伦现货升水回落，表明市场对铜价的预期趋于理性。
洋山铜溢价：洋山铜溢价下降，显示进口铜的市场表现有所减弱。

三、基本面分析

1. 矿端情况

铜精矿进口量有所波动，矿端扰动较多。
秘鲁和智利铜矿产量有所变化，南美铜矿产量合计同比变化较大。
SAVANT 分散指数和非活跃产能指数显示全球铜矿供应的不确定性。

2. 电解铜供应

11月电解铜产量环比上升4.68%，炼厂检修基本结束。
预计12月产量将继续增长，主要因赶产计划。

3. 需求情况

地产端需求低迷，但国网基建端排产饱满。
漆包线进入旺季，铜杆订单温和增长。
下游需求以刚需采购为主，限电影响有所缓解。

4. 库存情况

本周国内社会库存减少0.77万吨至8.27万吨。
上海保税库存减少0.47万吨至16.96万吨，广东库存减少0.1万吨至1.39万吨。
LME库存为7.835万吨，注销仓单占比为10%。

5. 表观需求

11月电解铜表观需求与上月持平，剔除国储影响后需求变化不大。

重要图表与数据

Figure 1：全球贸易指数显示全球贸易活动有所波动。
Figure 2：美国十年期通胀预期下降，显示市场对通胀的担忧。
Figure 3：中美PMI对比显示经济复苏存在差异。
Figure 4：美国CPI同比上升，显示通胀压力仍存。
Figure 5：PPI与CPI剪刀差扩大，显示生产成本上升。
Figure 6：新增社融与社融存量同比变化，反映融资环境。
Figure 7：M1与M2同比变化，显示货币供应情况。
Figure 8：CFTC基金净持仓增加，显示市场信心。
Figure 9：交易所持仓情况显示市场参与度。
Figure 10：LME现货升贴水回落，显示市场预期。
Figure 11：1#铜现货升贴水回落，显示市场供需变化。
Figure 12：洋山铜溢价下降，显示进口铜市场表现。
Figure 13：铜精矿进口量变化，显示供应波动。
Figure 14：秘鲁铜矿产量变化，显示供应情况。
Figure 15：智利铜矿产量变化，显示供应波动。
Figure 16：南美铜矿产量合计同比变化，显示区域供应趋势。
Figure 17：SAVANT 分散指数显示全球铜矿供应分散程度。
Figure 18：SAVANT 全球铜非活跃产能指数显示全球产能变化。
Figure 19：进口铜精矿TC历年变化，显示成本波动。
Figure 20：粗铜加工费与TC对比，显示加工成本变化。
Figure 21：精废价差显示铜废料市场表现。
Figure 22：废铜进口量显示废铜供应情况。
Figure 23：SMM中国精炼铜产量显示国内供应情况。
Figure 24：中国精炼铜进口量显示进口依赖度。
Figure 25：未锻造的铜及铜材进口量显示进口结构。
Figure 26：铜材月度开工率显示下游需求。
Figure 27：铜杆开工率显示铜杆需求。
Figure 28：铜杆线原料库存比显示库存情况。
Figure 29：铜杆线成品库存比显示库存变化。
Figure 30：废铜制杆开工率显示废铜利用情况。
Figure 31：线缆企业开工率显示线缆需求。
Figure 32：电源投资累计完成额显示电源行业需求。
Figure 33：电源投资隐含用铜量趋势显示潜在需求。
Figure 34：电网投资累计完成额显示电网行业需求。
Figure 35：电网投资隐含用铜趋势显示潜在需求。
Figure 36：铜管开工率显示铜管需求。
Figure 37：铜管原料库存比显示库存变化。
Figure 38：铜管成品库存比显示库存情况。
Figure 39：空调产量显示家电行业需求。
Figure 40：铜板带箔开工率显示板带箔需求。
Figure 41：铜板带箔原料库存比显示库存变化。
Figure 42：铜板带箔成品库存比显示库存情况。
Figure 43：建筑行业PMI显示建筑需求。
Figure 44：电力行业PMI显示电力需求。
Figure 45：电子行业PMI显示电子需求。
Figure 46：交通行业PMI显示交通需求。
Figure 47：家电行业PMI显示家电需求。
Figure 48：LME铜库存显示全球库存情况。
Figure 49：三大交易所库存显示市场库存变化。
Figure 50：上海保税区库存显示区域库存情况。
Figure 51：社会库存显示整体库存。
Figure 52：显性库存显示市场库存变化。
Figure 53：电解铜国内表需显示国内需求情况。

总结

铜市在2021年12月初呈现出复杂的市场格局，受到宏观政策、供需变化以及库存调整等多重因素影响。宏观层面，美联储对通胀容忍度下降，但就业修复不及预期，中美PMI回升但受Omicron和地产拖累影响。微观层面，矿端扰动较多，供应端有所回升，但需求端受地产低迷和限电影响有所减弱。整体来看，铜市短期内缺乏明确的驱动因素，需关注后续政策及需求变化。

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