20170725-光大证券-技术指标系列报告之三_阻力支撑相对强度（RSRS）选股_21页_1mb

报告摘要

阻力支撑相对强度（RSRS）选股总结

核心内容

本报告是RSRS指标系列研究的第三篇，重点探讨RSRS指标在个股选股中的应用。通过分析RSRS指标在不同市值股票中的表现，提出了基于RSRS的选股策略，并验证了其在样本内与样本外的有效性。

主要观点

RSRS指标原理：RSRS通过分析最高价与最低价序列的相对强弱，动态刻画阻力位与支撑位，预测未来市场涨跌。
个股与指数差异：个股在可靠性、及时性与代表性上不如宽基或行业指数，因此RSRS在个股上的预测能力较弱。
去极值处理：通过去极值处理，可有效排除因价格异常波动导致的指标异常，提升RSRS的预测能力。
截面标准化：对RSRS进行截面标准化处理后，能够更准确地比较不同时间截面上的股票表现。
市场状态细分：根据RSRS指标值所对应的不同市场状态，细分选股策略，提升选股效果。

关键信息

1. RSRS选股思路与择时及行业轮动的差异

个股与宽基/行业指数的差异：
- 可靠性：指数价格更真实有效，个股价格易被操纵。
- 及时性：指数较少受涨跌停限制，个股易受涨跌停影响。
- 代表性：指数被绝大多数投资者关注，个股仅被部分投资者关注。
去极值处理的重要性：
- 个股RSRS值域范围较大（[-5,7]），而指数为[-3,3]。
- 截面去极值处理（排除超过均值1.5倍标准差的股票）可有效提升指标有效性。
RSRS指标截面标准化：
- 对每个时间截面的RSRS值进行标准化处理，使得不同时间点的RSRS值可进行有效比较。
- 标准化后的RSRS值与未来20日预期收益呈负相关性，尤其是小市值股票。

2. RSRS在中小市值选股中的应用

RSRS去极值后分组表现：
- 按RSRS值从小到大分5组，每组按月调仓。
- 各组净值走势具有显著单调性，RSRS值越小的组表现越优。
市场状态细分选股策略：
- 将低RSRS值的小市值股票按前期涨幅与成交量异动细分。
- 缩量异动：表现最佳，年化收益为23.75%。
- 正常量：次之，年化收益为35.63%。
- 放量异动：表现最差，年化收益为25.39%。
样本外表现：
- 等权策略年化收益为33.80%，相对中证500超额收益为16.93%。
- 行业中性策略年化收益为26.37%，相对中证500超额收益为10.43%。
- 等权策略在样本外表现优于行业中性策略。

3. RSRS在大市值选股中的应用

RSRS市场状态细分与选股策略：
- 将高RSRS值的大市值股票按前期涨幅与成交量异动细分。
- 下跌见底配合量未异动：表现优异，年化收益为6.41%。
- 震荡上探配合异动放量：表现较好，年化收益为6.69%。
- 组合一与组合二的净值路径差异显著，组合一在牛市表现更优，组合二在熊市与震荡市表现更稳。
RSRS大市值选股策略样本外表现：
- 年化收益为33.75%，夏普比率为1.19，最大回撤为24.26%。
- 相对沪深300超额收益年化为17.50%，信息比率为1.34。
- 自2013年以来，该策略持续跑赢沪深300指数。
持仓数量与行业覆盖：
- 每月持股数量稳定在12-14支。
- 每期覆盖行业数量在17-23个之间，覆盖率为约80%。

总结

RSRS指标在选股中表现出一定的预测能力，尤其在去极值与截面标准化处理后。中小市值股票在RSRS值较低时，若处于加速下跌且成交量未异动状态，表现更优；大市值股票在RSRS值较高时，若处于震荡上探配合异常放量状态，表现更佳。通过构建不同市场状态下的选股组合，RSRS策略在样本内与样本外均显示出良好的超额收益能力，尤其是在牛市期间表现突出。

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