20260122-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游负反馈逐步显现_铜价陷入震荡格局_10页_1mb

报告摘要

铜价震荡格局分析总结

核心内容概述

2026年1月21日，铜价在期货与现货市场中呈现出震荡走势。沪铜主力合约价格小幅波动，现货市场报价贴水有所收窄，但整体仍处于下行趋势。市场整体氛围偏中性，铜价短期内或维持震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至110000元/吨之间。

主要观点

期货行情：沪铜主力合约在2026年1月21日开于101020元/吨，收于101280元/吨，涨幅为0.05%。夜盘价格略有回落，但整体与前日午后收盘持平。
现货情况：SMM1#电解铜现货对当月合约报价贴水280至80元/吨，均价贴水180元/吨，较前一日下调30元/吨。现货价格区间为99820-100300元/吨。市场货源分化明显，优质铜成交较快，湿法铜报价相对坚挺。
下游采购：下游采购呈现结构性特点，头部企业接货积极，部分终端在铜价低于99500元/吨时接受度提升。但整体订单表现平平，下游企业以逢低刚需采购为主。
矿端动态：力拓2025年第四季度铜产量同比增长5%，全年产量增长11%，超出指导目标上限。刚果民主共和国向美国开放部分矿产项目，包括铜钴等，显示其对海外资本的吸引力。
LME市场：LME现货铜价大幅溢价，Tom/next价差达到历史高位，预示现货需求激增。LME库存增加，部分多头头寸可能影响市场供应。
库存与仓单：LME仓单增加至159400吨，SHFE仓单减少至145581吨。国内社会库存为32.94万吨，保税区库存也有相应变化。
套利与价差：铜品种的连三-近月价差、主力-近月价差、与其他金属的比价等均有所波动，显示市场结构性变化。
进口盈亏：进口盈利为负值，显示进口成本较高，国内价格相对具有竞争力。
策略建议：铜价中性，建议关注震荡区间内的交易机会。期权方面建议卖出看跌。