> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档是一份由山西证券发布的投资研究报告，主要围绕鼎龙股份及创新药行业的投资逻辑进行分析，涵盖市场走势、投资要点、行业评论、风险提示等内容。 ## 主要观点 ### 鼎龙股份投资要点 1. **高端光刻胶业务突破** 公司高端晶圆光刻胶产品已获得头部晶圆厂客户的批量订单，预计未来将加速放量。 2. **半导体材料业务增长显著** - 2025年营收达36.60亿元，同比增长9.66%； - 归母净利7.20亿元，同比增长38.32%； - 半导体材料及芯片领域营收20.86亿元，同比增长37.27%，占比达57.00%。 3. **核心产品表现亮眼** - CMP抛光垫产品营收10.91亿元，同比增长52.34%； - CMP抛光液、清洗液产品营收2.94亿元，同比增长36.84%； - 半导体显示材料产品营收5.44亿元，同比增长35.47%。 4. **布局锂电材料，构建第二增长曲线** 公司以6.3亿元收购皓飞新材70%股权，切入锂电辅材领域，重点布局新型导电剂、电极及隔膜粘结剂等产品。 5. **未来业绩预测** - 2026年营收预计42.85亿元，同比增长17.1%； - 归母净利预计10.57亿元，同比增长46.7%； - EPS分别为1.11/1.43/1.80元，对应动态PE分别为84.2/65.3/51.8倍。 6. **投资建议** 首次覆盖给予“买入-B”评级。 ### 创新药行业评论 1. **港股通扩容利好创新药企** 预计11家创新药企将被纳入港股通，提升流动性，为内地资金提供配置渠道。 2. **行业布局覆盖多个前沿赛道** 包括三抗、新一代IgE、PARP小分子、GLP-1小分子、幽门螺杆菌新药、mRNA-TCE、自主GalNAc siRNA等。 3. **细分赛道表现突出** - 大分子赛道：复宏汉霖、基石药业、天辰生物、和铂医药、麦科医药； - 小分子赛道：歌礼制药、英派药业、丹诺医药、礼邦医药； - 核酸赛道：剂泰科技、瑞博生物。 4. **重点企业进展** - 复宏汉霖：PD-L1 ADC HLX43在多癌种联合疗法中表现优异，年内启动全球III期注册临床； - 英派药业：PARP1/PARP2抑制剂塞纳帕利III期临床登顶Nature Medicine，国内卵巢癌医保落地，有望打开海外市场； - 剂泰科技：AI驱动LNP递送平台，mRNA-TCE技术路线全球领先，MTS-109在IIT临床阶段。 ## 关键信息 ### 市场走势 - 上证指数收盘4,043.64，涨跌幅0.37%； - 深证成指收盘15,597.51，涨跌幅0.64%； - 沪深300收盘4,842.17，涨跌幅0.62%； - 中小板指收盘9,474.98，涨跌幅1.87%； - 创业板指收盘4,019.93，涨跌幅0.07%； - 科创50收盘1,975.60，涨跌幅-0.59%。 ### 风险提示 1. **技术迭代风险** 下游客户对材料升级要求高，若公司技术迭代速度不及行业，可能影响竞争力。 2. **新产线利用率风险** 若行业波动或客户需求调整，新建产线可能无法按预期放量。 3. **市场竞争加剧风险** 新产品开发面临激烈竞争，可能影响利润水平和市场地位。 4. **全球临床与商业化风险** 创新药企面临全球临床数据不及预期、审批趋严、商业化不及预期等风险。 5. **地缘政治风险** 可能影响企业海外拓展和市场表现。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率≤基准指数）、B（波动率＞基准指数）。 ## 其他信息 - **分析师承诺**：确保报告内容客观、独立，不因推荐意见获得任何利益。 - **免责声明**：山西证券不保证信息的准确性和完整性，不承担因使用报告内容导致的损失。 - **联系方式**：山西证券研究所位于上海、太原、深圳、北京等地，提供详细地址及联系方式。 --- **字数统计：998字**