20221014-华鑫证券-五粮液-000858.SZ-公司动态研究报告_努力完成全年目标_多区域动销反馈良好_4页_271kb

五粮液（000858.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕五粮液（000858.SZ）2022年及未来三年的市场表现、战略目标、盈利预测及投资评级展开分析。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司整体表现稳健，多区域动销反馈良好，具备长期增长潜力。

主要观点

战略目标与方向

1. “2118”目标不变：公司持续以实现“2118”（即2022年营收210亿元，利润18亿元）为发展目标，推动持续稳健的高质量增长。
2. 四大战略坚持不变：
   • 坚持以“大国浓香、和美五粮、中国酒王”为核心主线，强化品牌影响力；
   • 坚持打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的发展路径；
   • 坚持构建支撑企业高质量发展的十大体系；
   • 坚持经典五粮液作为年份系列代表、第二根产品支柱和未来增长点。

市场表现

1. 动销持续改善：2022年1-9月，全国21个营销战区中有14个实现动销正增长。
2. 双节期间表现亮眼：多个市场动销保持两位数增长，其中福建、辽宁等市场增长超30%，新零售渠道增长超20%，湖南、安徽、鄂赣、浙江等市场增长约10%。

关键信息

盈利预测（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

股价与估值

• 当前股价：153.57元
• 总市值：5961亿元
• PE（市盈率）：22倍（2022E）、19倍（2023E）、16倍（2024E）
• P/S（市销率）：7.9倍（2022E）、6.8倍（2023E）、6.0倍（2024E）
• P/B（市净率）：5.2倍（2022E）、4.5倍（2023E）、3.9倍（2024E）

投资评级说明

报告以未来12个月内个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准，以沪深300指数作为A股市场基准。

风险提示

1. 宏观经济下行风险；
2. 疫情对消费的拖累；
3. 经典五粮液增长不及预期；
4. 批价上行不及预期；
5. 团购增长不及预期。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。在2021年获得东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料分析师，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，双学位背景，2022年1月加入华鑫证券，专注于调味品行业研究。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其研究观点，且不因报告内容而直接或间接获得任何补偿。

免责条款

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