20220826-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_6页_919kb

文档总结：美豆及豆粕市场分析

核心内容概述

本报告主要分析了美国大豆供需情况、出口销售、压榨数据以及中国进口和豆粕市场表现，结合天气因素和市场预期，对美豆及豆粕价格走势进行了预测。

美国大豆供需分析

8月供需平衡表

• 单产调整：新作美豆单产从51.5上调至51.9蒲/英亩，表明美农对产量预期有所上调。
• 出口量调整：旧作出口量下调1000万蒲至21.6亿蒲，新作出口量上调至21.55亿蒲。
• 库存变化：旧作期末库存和新作期初库存小幅上调至2.25亿蒲，新作结转库存从2.3亿蒲上调至2.45亿蒲。
• 库销比：旧作库销比为 $5.02%$，新作库销比为 $5.41%$，两者均处于供需紧平衡线附近，但环比上升，对美豆形成向下的压力。

长期趋势

• 单产与优良率关系减弱：近年来优良率与单产的相关性下降，说明优良率不再是单产的可靠指标。
• 种植面积波动：从2013/14至2022/23年度，美豆种植面积和单产呈现波动趋势，但整体保持在合理区间。

美国大豆出口销售情况

• 21/22年度：截至2022年8月11日当周，累计销售大豆5956万吨，同比下降4.5%。
• 22/23年度：累计销售大豆1705万吨，同比增长23.7%。
• 数据异常：本周USDA数据更新存在问题，导致数据被撤回，可能影响市场判断。

美国大豆压榨情况

• 7月压榨量：NOPA数据显示，2022年7月大豆压榨量为1.7022亿蒲式耳，环比增长 $3.37%$，同比增长 $9.75%$。
• 压榨利润：截至7月29日，伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为3.7美元/蒲式耳，环比增加1.27美元/蒲式耳，仍处历年同期偏高水平。

国内豆粕市场表现

• 进口情况：中国7月大豆进口量为788万吨，环比减少 $4.5%$，同比减少 $9%$。
• 库存数据：截至8月19日，国内主流油厂大豆库存为533.7万吨，同比减少 $23%$；豆粕库存为72.85万吨，环比减少 $8.09%$，同比减少 $25.15%$。
• 未执行合同：豆粕未执行合同为389.59万吨，环比减少 $5.88%$，同比减少 $12.38%$。
• 表观消费量：豆粕表观消费量为142.53万吨，环比增加 $1.32%$，同比减少 $12.41%$。

市场操作与展望

• 豆-菜粕价差：豆一-菜粕现货价差及丑-莱帕期货价差均有所波动，显示市场对豆粕需求有所增强。
• 操作建议：豆粕1月合约单边走势震荡偏空，价差仍偏向正套。买船进度不确定性较大，短期内可能偏慢。
• 未来展望：巴西大豆库存较低，未来几个月美豆供应可能一家独大，但巴西种植季尚未开始，天气炒作尚早。国内豆粕需求将随季节性缓慢回升，但消费表现不会亮眼。宏观刺激政策对需求的提振仍需观察。

风险提示

• 天气炒作：美豆市场近期因天气波动而出现频繁震荡，但缺乏突破性行情。
• 逼仓风险：国内买船进度偏慢，可能引发逼仓隐忧，但需有明确题材支撑。
• 油脂市场：油脂牛市已过去，原油下行，生柴领域难以提振，整体市场缺乏持续性上涨动力。

结论

综合分析，美豆在8月报告后震荡趋弱，豆粕市场在短期需求提振下有所反弹，但长期来看，国内需求增长有限，供应端压力较大，整体走势偏空。操作上建议关注正套机会，同时警惕买船进度和天气变化带来的不确定性。