20221104-新湖期货-农产_豆类_周报_5页_784kb

文档总结

核心内容概述

本报告基于文华财经和新湖期货研究所的数据，对美国大豆市场及国内豆粕市场进行了基本面分析，重点探讨了美豆供需变化、出口销售、压榨情况、CFTC持仓变化，以及巴西大豆出口和国内豆粕库存等关键因素对市场的影响。同时，报告也分析了市场情绪和宏观经济因素对价格走势的潜在作用。

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美豆供需分析

10月供需平衡表

• 产量：美国农业部将美国大豆产量预估下调6500万蒲式耳，至43亿蒲式耳。
• 单产：平均单产下调0.7蒲式耳，至49.8蒲式耳/英亩，低于分析师预测的50.6蒲式耳。
• 出口：出口预估下调4000万蒲式耳，至20.45亿蒲式耳，主要由于南美大豆竞争加剧。
• 库存：新作大豆期末库存稳定在2亿蒲式耳。
• 中国进口：中国2022/23年度大豆进口预估上调100万吨，至9800万吨。

历史数据对比

• 面积：2023/24年度种植面积维持在87.5百万英亩。
• 单产：单产从2022/23年度的50.5蒲式耳降至2023/24年度的49.6蒲式耳。
• 库存消费比：2023/24年度库存消费比为4.54%，处于中等水平。

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美国大豆出口销售情况

• 当季出口：截至2022年10月27日的一周，美国2022/23年度大豆净销售量为830,200吨，低于一周前的1,026,400吨。
• 趋势变化：累计出口销售增速变缓，部分买家转向巴西大豆，因巴西大豆报价更具竞争力。

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美国大豆压榨情况

• 压榨量：2022年9月NOPA会员单位大豆压榨量为1.58109亿蒲式耳，环比下降4.5%，同比上升2.8%。
• 压榨利润：截至10月28日，美国伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为5.29美元/蒲式耳，仍处历年同期偏高水平。

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CFTC持仓变化

• 净多持仓：截至10月25日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加2702手至57385手。
• 影响因素：净多持仓的变化将取决于美豆出口进度、南美大豆种植进展以及俄乌局势等。

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巴西大豆市场动态

• 出口量：2022年10月巴西大豆出口量为406万吨，同比减少7.34%。
• 累计出口：2022年1-10月巴西大豆出口量为7489万吨，同比减少。
• 产量变化：2022/23年度巴西大豆产量预计为1.52亿吨，但因南部干旱，美农将产量下调1700万吨至1.27亿吨。
• 汇率与升贴水：巴西雷亚尔汇率及大豆升贴水数据反映市场对巴西大豆竞争力的关注。

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国内豆粕市场情况

• 库存：国内豆粕库存为22.73万吨，较上周减少4.03万吨，减幅15.06%；同比减少27.97万吨，减幅55.17%。
• 未执行合同：未执行合同为294.8万吨，较上周减少59.78万吨，减幅16.86%。
• 表观消费量：豆粕表观消费量为136.55万吨，较上周增加5.97万吨，增幅4.37%；同比增加0.26万吨，增幅0.19%。
• 基差：国内豆粕对1月合约基差维持在47.65%的高位，显示市场对现货需求的强劲支撑。

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市场情绪与关注点

• 美豆走势：本周美豆明显反弹，1月合约在1400位置形成显著支撑。
• 宏观影响：市场关注点集中在俄乌农产品出口协议的续签可能性、巴西和印尼可能的生物柴油政策，以及中国疫情管控措施的调整。
• 运输与成本：巴拿马运河堵船问题可能影响美湾大豆到港进度；美指强势，人民币贬值，导致进口成本难以回落，1月合约单边操作难度较大。
• 猪价影响：猪价仍处于高位，下游养殖户对饲料高价的容忍度提升，但大肥猪在12月是否集中出栏，将对豆粕需求产生重要影响。

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结论与展望

• 短期影响：俄乌问题影响偏短期，市场开始关注11月18日协议到期后的续签情况。
• 政策预期：巴西、印尼、美国可能发布生物柴油相关利好政策，提振油脂消费。
• 国内供需：国内11月大豆到港可能延期至12月，供给恢复缓慢，豆粕库存低位，近月合约走势仍显纠结。
• 未来关注：2022年11月大豆船期买满，12-1月买船节奏偏慢，或导致2月后大豆到港量偏低，可能重演过去两年的1季度基差强势行情。

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数据来源

• 文华财经、USDA、NOPA、CFTC、巴西贸易部、海关总署、我的农产品网、同花顺、wind。

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