20170906-川财证券-川财研究每日晨报_海外通胀不容忽视_13页_924kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由川财证券发布的宏观策略与行业热点分析报告，涵盖2017年9月5日的市场动态、行业表现、政策变化以及相关投资建议。报告指出当前市场波动加大，大金融板块（银行、证券、保险）具有配置价值，同时对通胀趋势、行业表现、政策影响等方面进行了深入分析。

主要观点

1. 宏观策略：关注市场波动加大

市场主线：当前市场仍以业绩和估值驱动为主，大金融板块整体具备配置价值。
波动率上升：上证指数波动率从1%上升至1.46%，创业板指波动率从1.4%上升至2.2%，市场波动显著加大。
历史规律：低位波动率的上升往往意味着市场上涨。
市场活力：市场活力指数仍处于30%以下，个股表现相对偏弱。
投资建议：建议投资者在主动投资框架中构建系统性的防通胀策略，关注资产价格通胀而非CPI通胀，合理配置多种资产以分散风险。

2. 海外宏观：通胀不容忽视

通胀上升因素：
- 政府债务增长：政府可能采取财政政策和货币贬值措施来提振名义经济增长。
- 民粹主义兴起：推动经济增长和收入再分配政策，增加财政失衡和通胀压力。
- 周期性因素：企业盈利增长、资本支出上升、劳动力市场紧缩、大宗商品产能合理化等。
历史对比：1970年代是通胀的例外，通常高通胀伴随战争和高债务。
应对策略：
- 构建多资产组合，关注能源和金属股票。
- 利用货币工具，如做空实际利率下降的货币。
- 考虑做空劳动力密集型公司和盈利能力恶化的公司，以及使用CPI掉期等工具。

行业热点分析

银行业

市场表现：9月5日银行业板块上涨0.81%，涨幅居首，板块内农业银行、建设银行、浦发银行涨幅前三。
超额收益：银行板块相对于上证综指的超额收益为8.24%，表明其表现优于大盘。
行业要闻：
- 央行连续第四日不开展公开市场操作，净回笼700亿元。
- 证监会发布《流动性管理规定》，利好大行股。
- 穆迪对邮储银行给予正面评级展望。

医药生物

市场表现：医药生物板块整体上涨，圣达生物、昭衍新药、双鹭药业涨幅居前。
行业要闻：
- CFDA公布第一批医疗器械临床试验抽查结果，3个项目被不予注册。
- 武田与Noile-ImmuneBiotech合作开发新一代CAR-T疗法。
公司要闻：
- 长春高新拟投资1500万美元参与美国Rani Therapeutics公司D轮融资。
- 柳州医药与桂林市人民医院签署战略合作协议。

汽车行业

市场表现：汽车与零部件指数微涨0.05%，新能源汽车指数上涨1.09%，锂电池指数上涨1.78%。
行业要闻：
- 国家电网已实现与17家充电运营商互联互通，充电桩总数超16.7万个。
- 广汽新能源工厂开工，计划2019年建成投产。
- 工信部发布第299批新能源汽车公告，新能源客车占比最高。
公司要闻：
- 新纶科技拟筹划对外收购，股票停牌。

其他行业动态

军工行业

市场表现：军工板块小幅回调，总体微跌0.64%。
行业要闻：
- 韩国加速部署剩余萨德发射车，引发俄方军事反应。
- 伊朗试验国产防空导弹系统。
- 日本计划从韩国大规模撤侨。
公司要闻：
- 中电广通股东权益变动，鹏起万里持股比例上升。

钢铁行业

市场表现：钢铁板块下跌，*ST华菱涨停，其余个股下跌。
行业要闻：
- 8月重卡销量破9万辆，同比增长84%。
- 多家钢厂计划检修，影响产能。
- 云南省开展安全生产执法专项行动，推动落后产能退出。

热点新闻

习近平讲话：强调新兴市场国家与发展中国家加强合作，共同推动可持续发展。
物联网发展：中国物联网产业预计到2020年规模将超1.5万亿元，窄带物联网技术成为重点。
环保督察：第四批中央环保督察处罚金额超2.8亿元，解决大量环境问题。

投资者提示

分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观发布，不与分析师薪酬挂钩。
评级标准：
- 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益进行分类。
- 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益进行分类。
风险提示：包括政策不及预期、公司业务发展不及预期、政治军事黑天鹅事件等。
版权声明：本报告为川财证券所有，未经授权不得转载或引用。

川财活动

调研活动：公司调研华夏幸福（600340），时间安排在9月7日（星期四），地点为浙江嘉兴。

总结

本报告综合分析了当前宏观经济环境、市场波动趋势及多个行业的表现，强调通胀趋势的不可忽视，同时指出大金融板块的配置价值。各行业如银行业、医药生物、汽车行业等均展现出一定的市场热度，但风险提示仍需重视。投资者应关注波动率上升与市场趋势变化，合理构建投资组合。

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