20160410-兴业证券-休闲服务行业周报_万豪和喜达屋合并获股东大会通过_17页_1mb

万豪与喜达屋合并及旅游行业动态总结

核心内容

2016年4月10日，万豪国际集团以124亿美元的价格收购喜达屋酒店及度假村集团，该交易已获得双方股东大会批准，标志着全球首个拥有百万级客房的酒店集团即将诞生。

主要观点

• 旅游行业整体表现优于市场，但本周申万休闲服务指数相对沪深300下跌0.31%。
• 本周旅游板块整体估值溢价率为258%，较历史均值溢价约11.18%。
• 旅游行业受到政策利好推动，包括签证政策放宽、旅游基建基金启动等，行业发展前景乐观。
• 休闲服务行业整体表现良好，部分个股如石基信息、全聚德、三特索道涨幅较大。
• 分析师持续看好旅游板块，维持“增持”评级，认为现代服务业在国家经济转型中发挥重要作用。

关键信息

重点公司动态

行业动态

• 出境游增长：2015年欧洲接待中国游客1250万人次，预计今年增长7.4%。中国赴美游客数量在2015年较前一年增长53%。
• 签证政策利好：英国放宽签证政策，方便短期游学和旅游；美国签证有效期提高至10年。
• 旅游基建基金：国家旅游局启动第二批120亿旅游基建基金申报。
• 在线旅游：在线周边游服务商“一块去”挂牌新三板；Cox & Kings以2000万英镑出售LateRooms.com；去哪儿宣布下架厦门航空机票产品。
• 酒店行业：万豪并购喜达屋；雅高收购onefinestay；魔方公寓完成3亿美元C轮融资。
• 旅游交通：易道用车订单量超目标50%；MSC地中海邮轮斥资40亿欧元打造全新邮轮。

上市公司重点公告

• 众信旅游：2015年营收20.1亿元，净利润0.37亿元；2016年一季度营收20.08亿元，净利润3654.88万元。
• 天音控股：一季度盈利800万元-1200万元，扭亏为盈。
• 互动娱乐：一季度净利润20,129.25万元-22,874.15万元，同比增长120%-150%。
• 峨眉山A：一季度净利润1520万元-1620万元，同比增长484%-522%。
• 华天酒店：2015年营收11.9亿元，净利润0.13亿元。
• 探路者：一季度营收51,250万元，同比增长33%；净利润7,140万元，同比下降24%。
• 首旅酒店：一季度净利润预计下降76.32%。
• 腾邦国际：一季度净利润3,764.95万元-4,791.75万元，同比增长10%-40%。
• 西安饮食：一季度预计亏损1,280-1,190万元。

重点推荐个股

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 公司治理风险
• 二级股票市场的系统性风险

未来一周大事提醒

• 4月11日：首旅酒店复牌；保龄宝分红股权登记
• 4月12日：石基信息业绩发布会；中体产业年报预计披露
• 4月13日：华谊兄弟/众信旅游/西安旅游股东大会召开
• 4月14日：黄山旅游年报预计披露；奥拓电子业绩发布会
• 4月15日：九华旅游年报、一季报预计披露；雷曼股份/华录百纳一季报预计披露；三特索道/西安饮食股东大会召开

投资建议

• 优质细分龙头：莱茵体育、宋城演艺、北部湾旅、国旅联合、三湘股份
• 优质成长景区：黄山旅游、桂林旅游、峨眉山A
• 免税：中国国旅，受益于免税政策利好和跨境电商业务拓展

行业估值与盈利预测

• 旅游行业PE估值：当前为45X，历史均值为37X，现估值水平较历史均值溢价20%
• 景区类PE估值：53X，历史均值为42X
• 非景区类PE估值：41X，历史均值为36X

评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%-5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）