20250825-山西证券-中国联通-600050.SH-双千兆服务挖掘价值_精准投资聚焦算力部署_5页_456kb

公司表现与事件概述

中国联通发布2025年上半年度报告，营业收入2002亿元，同比增长1.5%；利润总额177亿元，同比增长5.2%；归母净利润63.49亿元，同比增长5.1%。报告期内，移动联网和宽带联网用户规模首次突破12亿，移动和宽带用户净增超1100万，物联网连接数达6.9亿，其中车联网8600万，网络人口覆盖率超99%。视频服务“双千兆”用户占比50%，融合业务渗透率77%，客单价超百元。

关键增长驱动点

• 用户规模稳健增长：移动和宽带用户达4.8亿总量，物联网连接数创新高，支持家庭和企业应用转型。
• 网络优化与AI焦点：5G-A商用覆盖330+城市，推进低频共享和千兆光网建设。联通云收入376亿元，同比增长4.6%，数据中心收入144亿元增长9.4%，AI大模型和智能服务快速扩展，市场地位稳固。
• 精准投资策略：计划总资本开支550亿元，同比减少10.4%，重点布局算力中心和国际网络，包括上海临港等万卡智算中心，推动IDC向AIDC转型。国际业务收入68亿元增长11%。

盈利预测与投资建议

分析师维持“买入-A”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为95.21亿元、100.38亿元和106.24亿元，同比增长5.4%、5.4%和5.8%，对应EPS从0.30元增至0.34元，PE从19.3倍降至17.3倍。公司强调其在AI和算力领域的竞争力将支持未来增长。

风险提示

报告指出，潜在风险包括移动和宽带业务ARPU值下滑，由于5G用户渗透饱和可能导致收入增速放缓；以及算网数智新兴业务增速可能因市场竞争或数据服务扩展不及预期而下滑。