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PTA月报总结（2021年02月01日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）市场在2021年2月的行情走势、基本面变化及未来展望。报告指出，2月PTA市场面临供应增加与需求淡季的双重压力，但成本支撑和节后预期将对价格形成支撑。

主要观点与关键信息

1. PX价格走势与成本支撑

• PX价格重心上移：1月份PX价格在470-535美元/吨震荡，受益于原油价格上行和开工率偏低，加工差修复需求推动价格上涨。
• 供应增量预期：2月PX供应端存在明显增量，中金和福海创均有新增产能，可能增加市场供应。
• 成本支撑增强：ACP价格达到705美元/吨，为PTA提供较强成本支撑，预计节后PX价格将逐步上行。

2. PTA库存与加工差

• PTA库存高位：截至1月底，PTA社会库存维持在400万吨左右，去库趋势延续。
• 加工差持续压缩：1月PTA现货加工差从月初的450元/吨降至360元/吨，2月预计呈现“前高后低”走势，加工差随着PX价格上行而进一步压缩。
• 装置待投产：2月PTA新装置投产较多，如福建百宏和虹港石化，但部分装置存在检修不确定性，供应端仍具波动性。

3. 聚酯负荷与库存情况

• 聚酯负荷高位：1月聚酯负荷维持在82%附近，高于往年同期，且检修计划有限，负荷下降空间不大。
• 库存维持低位：聚酯产品库存天数维持低位，显示市场韧性较强，短期受终端负荷下滑影响有限。
• 节后库存风险：3月织造复工前，聚酯产销将大幅下降，库存可能快速累积，但目前仍以去库为主。

4. 市场情绪与操作策略

• 市场交投清淡：临近春节，终端负荷下滑，市场交投氛围较弱，PX价格多空交织。
• 操作建议：PTA2105合约具备做多价值，建议逢低多TA2105合约。

供需基本面分析

• 供应端压力：2月PTA新产能投放，供应压力较大，但部分装置检修计划未明确，供应端仍具不确定性。
• 需求端支撑：下游PTA负荷维持高位，且存在装置投产计划，对PX消费支撑明显。
• 节后预期较强：随着春节后终端订单恢复，聚酯产业链有望延续节前的积极态势。

风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对PTA成本支撑造成影响。
• 供应不确定性：PTA检修推迟或新装置投产不及预期可能改变市场供需格局。
• 终端复工不及预期：若春节后终端订单恢复缓慢，将对聚酯产业链造成较大压力。

后市展望

• 节前震荡，节后上行：预计2月PTA价格将呈现节前低、节后高的走势，主要受成本支撑和节后需求回暖影响。
• 聚酯库存风险：3月前聚酯产销将大幅下降，库存可能快速增加，需关注终端订单恢复情况。

操作策略建议

• PTA2105合约：在成本支撑下，具备做多价值，建议投资者逢低布局。
• PTA2109合约：上涨趋势明显，但需关注市场波动风险。

附录：主要PTA工厂及产能一览

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