20210702-新世纪期货-三季度橡胶市场展望_需求拐点带来压力_供应拐点蕴藏转机_8页_663kb

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三季度橡胶市场展望总结

核心内容

三季度橡胶市场面临需求与供应的双重拐点。需求端因轮胎行业进入淡季、终端库存积压、重卡市场增长放缓等因素，出现边际需求回落；供应端则因种植面积见顶、产量增长放缓、极端气候影响等，存在不确定性，可能成为市场转折点。

主要观点

需求拐点带来压力

• 轮胎行业淡季：5月是轮胎淡季的开始，6、7、8月为最淡，下游开工率维持在60%左右，难以恢复至70%以上。
• 终端库存积压：轮胎企业销货不畅，终端库存开始积压，打压市场信心。
• 重卡市场疲软：重卡市场曾是橡胶终端消费增长的核心驱动力，但目前进入强弩之末，销量出现明显下滑。
• 出口受阻：汽车芯片短缺、运价高涨等因素导致出口市场环比回落，出口利润受到严重影响。

供应拐点蕴藏转机

• 种植面积见顶：割胶面积或于今年前后达到峰值，产能增长的拐点基本显现。
• 产量增长放缓：历史数据显示，下半年产量平均比上半年增加24.6%，预计2021年下半年环比增产29%，供应压力依然存在。
• 极端气候影响：北美西部及东南亚地区遭遇极端高温干旱，对橡胶生产造成不利影响。
• 政策干预：泰国橡胶管理局采取措施稳定价格，预计可消化过剩产量20万吨/年。
• 库存去化：港口库存自3月以来出库好于入库，持续下降，对价格形成压制。

关键信息

供应面分析

• 全球产量预测：2021年全球天然橡胶产量预计为1381.2万吨，同比增长5.8%。
• 中国产量增长：中国产量同比增长18.5%，印度增长13.9%，越南微增4.2%。
• 云南产区情况：受白粉病影响，云南开割推迟，但6月产量已明显回升，开割率恢复至80%。
• 进口情况：1—5月中国天然及合成橡胶进口量同比增长9%，但5月进口量大幅下降，混合胶进口量同比下跌3.7%。

价格走势

• 短期走势：胶价短期内难以摆脱均线压制，可能继续下探，但下方空间有限。
• 中长期走势：随着供应拐点的到来和需求逐步恢复，胶价有望迎来恢复性上涨。
• 成本支撑：较低的仓单和成本在下方提供支撑，多空有望在低水平上暂时平衡。

后市展望

• 两个拐点：需求拐点与供应拐点将共同影响三季度橡胶市场走势。
• 需求拐点：轮胎行业淡季、重卡市场疲软，导致需求阶段性回落，胶价承压。
• 供应拐点：全球橡胶供应有望见顶，若天气配合，可能触发牛市行情。
• 宏观环境：2020年以来的财政与货币政策“放水”背景下，若供应端改善，价格将有较大上涨空间。

风险提示

• 极端气候：对橡胶生产造成潜在风险，影响产量和供应稳定性。
• 疫情不确定性：东南亚国家疫情仍严峻，可能影响原料供应和加工生产。
• 市场波动：胶价短期内可能继续承压，但中长期有上涨机会。

图表说明

• 图1：沪胶日K线图，反映近期价格走势。
• 图2：全球天然橡胶生产，展示产量变化趋势。
• 图3：全球天然橡胶生产，显示具体产区产量情况。
• 图4：天然橡胶进口量，反映进口趋势。
• 图5：混合胶进口量，展示不同胶种进口变化。
• 图6：重卡销量，显示重卡市场变化。
• 图7：橡胶种植面积，反映种植周期变化。
• 图8：ANRPC平均单产，展示单产下降趋势。

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