20210603-华创证券-_宏观专题_夹带私货_的拜登6万亿预算案_17页_1mb

报告摘要

美国总统拜登于2022年5月28日公布了支出规模约6万亿美元的2022财年总统预算提案。该提案是总统对联邦政府预算支出的建议，不是立法草案，不具法律效力，但能体现政府施政方向和优先事项。

预算提案的作用
- 预算提案是联邦预算程序的第一步，需经国会批准后才具有法律效力。
- 包括三大部分：联邦财政政策建议、自主性支出优先事项、对法定支出和税收政策的调整建议。
预算支出分配
- 2022财年联邦支出约6.01万亿美元，收入约4.17万亿美元，赤字约1.84万亿美元。
- 未来十年联邦支出和收入逐年增加，赤字先降后升，2031财年赤字约1.57万亿美元。
- 2022财年联邦财政支出占GDP比重达25.6%，为二战以来最高水平。
- 自主性支出约1.69万亿美元，法定支出约4.02万亿美元，其中包含重建计划的支出。
重建计划的嵌入
- 拜登将重建计划纳入预算提案，表明其对通过两党协商推进该计划的期望下降，同时显示其坚定推进的决心。
- 重建计划包括“美国就业计划”、“美国制造税收计划”和“美国家庭计划”。
- 未来十年重建计划总支出约3.94万亿美元，总收入约3.14万亿美元，赤字部分约8000亿美元。
预算案对经济的影响
- 官方评估（OMB与CBO）：重建计划对名义GDP增长拉动约3.17万亿美元，实际GDP增长平均提高0.15个百分点，失业率下降，联邦债务占比上升。
- 非官方评估（穆迪）：重建计划对实际GDP增长拉动约0.39个百分点，失业率下降0.4个百分点，新增非农就业约350万人，劳动参与率提高0.43个百分点。

预算案结构
- 教育部支出增长最快（+40.8%），其次是商务部（+29.4%）、卫生和公共服务部（+23.4%）、环境保护署（+21.6%）、国家科学基金会（+19.8%）。
重建计划的支出/收入节奏
- 支出端：2022-2025年支出逐渐增长，2025年达到峰值后下降，到2031年降至2642亿美元。
- 收入端：2023-2027年稳定在3000亿美元左右，2028年后加速增长，2031年达到近4000亿美元。
- 累计赤字：2028年达到峰值（1.07万亿美元），2035年实现“收入覆盖支出”，2036年后开始带来盈余效应。
预算案对经济的影响
- 名义GDP：2022-2031年拉动约3.17万亿美元。
- 实际GDP：2022-2030年平均提高0.15个百分点。
- 失业率：2022-2025年平均下降0.65个百分点，2026-2030年平均下降0.3个百分点。
- 联邦债务：到2031年，联邦债务占GDP比重提高9.8个百分点。
风险提示
- 美国财政刺激落地时间超预期。