20210531-光大证券-光大宏观周报_一文详解拜登6万亿美元财政幻术_19页_1mb

拜登6万亿美元财政预算法案分析总结

核心内容

拜登总统于2021年5月28日向国会提交了6万亿美元的财政预算法案，涵盖《美国就业计划》（2.2万亿美元）和《美国家庭计划》（1.7万亿美元），主要聚焦于基础设施、制造业、教育、医疗等领域。该预算案旨在推动长期财政稳健目标，通过加税计划对冲支出压力，并将执行周期从8年延长至10年。

主要观点

• 财政稳健策略：拜登政府通过延长支出执行周期和加税计划，缓解了短期财政压力，使2022财年的实际支出压力较小。
• 税收制度改革：取消化石燃料税收优惠、提高公司税率至28%、推动全球最低税率等，以增加财政收入并遏制利润转移。
• 支出结构：《美国就业计划》和《美国家庭计划》的支出在2022财年分别为1800亿美元和640亿美元，其中《美国家庭计划》的85%来自高收入群体增税。
• 预算推进机制：若参众两院未能在10月1日前达成一致，将使用“预算和解程序”推进，确保法案在规定时间内通过。

关键信息

《美国就业计划》

• 总规模：2.2万亿美元，分摊至2022-2031财年。
• 主要支出：交通基础设施（5957亿美元）、水电力及宽带（3088亿美元）、住房及学校医院升级（3260亿美元）、护理服务（4000亿美元）、制造业投资（5655亿美元）。
• 税收覆盖：预计通过税收改革可覆盖76%的支出，新增财政收入预计为1.67万亿美元。

《美国家庭计划》

• 总规模：1.7万亿美元，分摊至2022-2031财年。
• 主要支出：教育投资（4449亿美元）、儿童及家庭直接支持（4983亿美元）、工人、家庭及经济安全支持（7993亿美元）。
• 税收覆盖：85%的支出由高收入群体增税覆盖，具体包括对年收入超过40万美元的个人提高所得税率至39.6%，对年收入超过100万美元的家庭提高资本利得税率至39.6%。

财政预算推进流程

1. 提交预算案：总统提交预算申请，国会审议。
2. 制定预算决议：众议院和参议院预算委员会制定预算决议，需两院多数通过。
3. 拨款法案审议：国会审议年度拨款法案，安排自主性支出，并修改授权性立法。
4. 协调法案与签署：制定协调法案，最终由总统签署生效。若未在10月1日前通过，可能面临政府关门风险。

海外观察

疫情与疫苗接种

• 全球趋势：疫情持续缓和，疫苗接种推进。
• 主要国家情况：美国、英国、中国、印度的疫苗接种量均有所上升，其中美国每百人接种量为86.48剂，印度为14.38剂。

金融与流动性

• 国债收益率：美国10年期国债收益率小幅下行至1.58%，其他主要国家国债收益率也出现下降。
• 央行动向：美联储暗示可能讨论缩减QE，但认为通胀是暂时的；欧洲央行强调不急于收紧政策；日本央行考虑延长经济刺激计划。

全球市场表现

• 股市：全球股市普遍上涨，美国、欧洲、亚洲主要股指均有上涨。
• 大宗商品：工业品价格多涨，铝、铜、布油涨幅较大，贵金属普遍上涨，农产品涨跌分化。

国内观察

上游

• 价格走势：原油、动力煤、焦煤、铜、铝等价格环比上涨。
• 工业生产：高炉开工率上升，水泥价格指数上升，螺纹钢库存同比下降。

下游

• 房地产：商品房成交面积增幅缩窄，土地供应面积同比增速由正转负，新屋销售小幅下降。
• 消费市场：个人消费支出环比上涨，但增速放缓，乘用车零售销量同比由正转负。

流动性

• 货币市场：利率趋势分化，部分指标下降。
• 债券市场：利率下行，显示市场对经济前景的乐观预期。

国内政策

• 监管措施：发改委等五部门约谈提醒大宗商品重点企业，强调稳定市场预期。

下周财经日历

文档末尾列出了下周的重要财经数据和事件，包括全球经济数据发布、政策会议及市场动态等。

图表目录

• 图1：2019-2022财年美国财政预算收支情况
• 图2：2019-2022财年美国财政支出结构
• 图3：《美国就业计划》对比
• 图4：2022-2031财年《美国就业计划》收支情况
• 图5：《美国家庭计划》对比
• 图6：2022-2031财年《美国家庭计划》收支情况
• 图7：印度新增确诊增幅减缓
• 图8：疫苗接种比例上升
• 图9：美国10年期国债收益率下行
• 图10：英、法、德及日本国债收益率下行
• 图11：美国国债期限利差下行
• 图12：美国企业债利差下行
• 图13：美联储资产规模略降
• 图14：欧、日央行资产规模上升
• 图15：全球股市普遍上涨
• 图16：大宗商品价格涨多跌少

表格目录

• 表1：美欧日央行官员表态
• 表2：美国经济热力图
• 表3：欧元区经济热力图
• 表4：英国经济热力图
• 表5：日本经济热力图
• 表6：下周全球经济数据热点