传媒互联网行业：春节期间疫情对传媒互联网行业影响专题研究东吴证券-21页_1mb

春节期间疫情对传媒互联网行业影响专题研究总结

核心内容

春节期间，受疫情影响，居民户外娱乐活动受限，推动了线上娱乐方式的消费增长，尤其是游戏和在线教育行业表现突出。同时，疫情也对院线和广告行业造成短期冲击，但长期来看，部分领域具备较强的恢复潜力和增长空间。

主要观点

1. 游戏行业：整体水位抬升，头部效应显著，棋牌类游戏表现亮眼

• 行业表现：疫情导致线下娱乐受限，游戏行业收入显著增长，头部游戏如《王者荣耀》、《和平精英》表现优异，老游戏如《火影忍者》、《穿越火线》、《完美世界》也重回畅销榜前列。
• 棋牌类游戏：线下棋牌馆暂停营业，线上棋牌类游戏单日下载量较平日增长3倍以上，预计疫情缓解前将持续受益。
• 推荐标的：
  • 港股：腾讯控股（推荐），心动公司（关注），friendtimes（关注）。
  • 棋牌类：昆仑万维（推荐），姚记科技（关注）。
  • A股：三七互娱、游族网络、吉比特、完美世界、世纪华通（推荐），掌趣科技（建议关注）。

2. 院线行业：春节档影片集体撤档，短期业绩承压，长期不必过度悲观

• 短期影响：春节档影片撤档，院线公司一季度利润普遍下滑，票房低迷导致映前广告收入受挫。
• 长期趋势：单荧幕产出虽仍处于下降通道，但降幅已逐年收窄（2016-2019年分别为-18%、-6%、-7%、-5%）。院线属高经营杠杆行业，票房恢复时利润弹性较大。
• 推荐标的：万达电影（关注）。

3. 长视频行业：头部内容热度下降，长尾内容及院线影片提档视频平台

• 内容热度：2020年春节头部影视剧及综艺内容热度弱于2019年，如《爱情公寓5》、《三生三世枕上书2》、《我们的歌》等。
• 疫情内容分流：疫情相关内容分流了部分用户注意力，同时推动了部分院线影片（如《肥龙过江》）转向线上平台播出。
• 付费业务增长：平台加大会员营销力度，结合院线影片提档，有助于提升会员渗透率。
• 推荐标的：芒果超媒（推荐）、新媒股份（推荐）。

4. 在线教育行业：渗透进程有望加速

• 行业背景：因疫情全国推迟中小学开学，多家在线教育平台推出免费课程，用户关注度提升。
• 市场表现：APPstore搜索指数明显增长，反映用户对在线教育接受度提高。
• 推荐标的：新东方在线、跟谁学、好未来等。

5. 广告行业：总量影响未必悲观，线上广告受益，楼宇媒体价值不改

• 总量影响：疫情对广告行业影响尚难评估，不宜过早下悲观结论。参考2003年SARS期间，广告经营额增速仍显著提升。
• 结构性变化：映前广告受负面影响，线上广告及游戏广告变现模式受益，如《小美斗地主》在春节期间登上iOS免费榜榜首。
• 楼宇媒体：短期受疫情影响可能波动，但因广告主预算转移，长期价值不改。
• 推荐标的：分众传媒（关注）。

关键信息

• 游戏行业：春节期间收入增长显著，尤其是棋牌类游戏和头部游戏。
• 院线行业：春节档影片撤档影响短期业绩，但长期单荧幕产出降幅收窄，具备恢复弹性。
• 长视频行业：头部内容热度下降，但平台通过会员营销及院线影片提档推动付费增长。
• 在线教育行业：疫情推动免费课程推广，加速行业渗透。
• 广告行业：线下广告受挫，线上广告及游戏广告模式受益，楼宇媒体长期价值仍存。

风险提示

• 疫情进展超预期；
• 相关推广活动低于预期；
• 内容风险；
• 宏观经济下行风险；
• 市场系统性风险。