20230929-银河期货-粕类季报_南美种植季接力_蛋白市场预期偏弱_15页_1mb

国际市场：

• 美豆基本面偏弱：需求旺盛但未完全交易，南美增产压力大。
• 天气因素：降水异常波动，收益率波动加大。
• 阿根廷压榨下滑：受经济政策影响，出口进度偏慢。
• 巴西供应压力：产量或创历史高位，外溢风险看涨。
• 运输瓶颈：密西西比河水位下行导致出口成本上升。

国内供需：

• 豆粕：进口量抬升但压榨利润亏空，库存反季节累库。
• 需求疲软：下游库存高位，终端消费板块分化。
• 菜粕：进口量季末上行挤压豆粕空间，价格差走扩但空间有限。

综合分析：

• 四季度价格重心下移。
• 豆粕呈现先弱后强短期趋势，关注基差修复关键点。
• 菜粕供给过剩矛盾突出，累库剑指粕类重心。