20210505-德邦证券-激光行业_IPG2021年一季报点评_中国区收入同比+104_达1.4亿美元_激光行业_多领域需求旺盛_看好Q2继续高水平_2页_493kb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于机械设备行业，特别是激光设备及相关产业链企业的表现与前景。重点分析了IPG、锐科激光与柏楚电子三家企业在2021年第一季度的财务表现与市场动态，并对行业整体发展趋势进行了展望。

主要观点

IPG 2021Q1 财报点评

• 财务表现：2021年第一季度，IPG实现营收3.46亿美元，同比增长39%；净利润0.68亿美元，同比增长87%；毛利率提升至47.5%，同比增长6.2个百分点，环比增长3.8个百分点。
• 中国市场增长显著：中国区收入同比增长104%，达1.4亿美元，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 高功率激光器需求旺盛：高功率连续激光器（≥1kW）销售额同比增长43%，达1.7亿美元，其中超高功率（≥6kW）占比达55%，成为增长主力。
• 行业趋势判断：IPG认为一季度市场需求态势为全年业绩打下坚实基础，预计二季度收入将在3.6至3.9亿美元之间，同比增长21%至32%。

锐科激光：经营效率提升，业绩弹性释放

• 财务表现：2020年归母净利润为296百万元，2021年一季度达510百万元，预计2022年将达712百万元。
• 经营效率改善：公司期间费用率、现金流等指标显著改善，经营效率全面提升。
• 市场份额提升：在国内疫情控制良好的背景下，公司保持满产状态，市场份额持续提升。
• 新品拓展：2021年3月推出焊接、清洗、超快等新应用产品，积极应对行业风格转换。
• 高毛利产品增长：2020年焊接激光器销量同比增长152%，清洗激光器出货量同比增长148%，项目类光学解决方案开始出货。
• 投资评级：维持“买入”评级。

柏楚电子：基石业务高景气，成长空间广阔

• 财务表现：2020年营收达5.7亿元，同比增长52%；2021年一季度营收预计同比增长显著，其中总线板块收入同比增长198%，达0.7亿元。
• 产品竞争力强：激光切割控制系统持续放量，应收账款周转率提升，印证产品竞争力和客户粘性。
• 募投项目协同效应：公司募投项目与激光切割系统高度协同，有助于拓展新市场。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

• 行业趋势：激光行业多个下游领域需求旺盛，尤其是锂电、光伏和手持焊等应用，推动高功率激光器销售增长。
• 市场前景：行业整体处于上行周期，激光设备企业受益明显，预计未来需求将持续增长。
• 风险提示：
  • 宏观经济增长放缓
  • 高功率激光器发展不及预期
  • 新品拓展不及预期

行业相关股票一览

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

分析师信息

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
• 研究助理：提供辅助分析支持。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告所采用数据来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，且可能为其提供投资银行服务。未经书面授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。