20170313-东方财富证券-A股策略周报_两会市场趋稳_短期难有质变_18页_1mb

A股策略周报总结

核心内容概述

2017年3月13日发布的A股策略周报指出，当前市场处于两会周期，整体呈现“稳”字当头的特征。政府工作报告对经济增速预期平稳，货币政策维持稳健中性，不搞大水漫灌，控制资金进入资产泡沫领域。CPI处于黄金区间，汇率稳定，外汇储备规模稳中有升，有利于市场平稳运行。

主要观点

• 市场走势：市场在两会期间保持震荡走势，短期调整主要源于前期利好因素逐步兑现，且两会传达的信息偏向稳定，缺乏超预期改革消息。此外，2月份经济数据出现回落迹象，如CPI回落、PPI创新高、出口下降、社融信贷回落，但春节因素影响较大，尚不能确认经济是否见顶。
• 市场风格：主板以调整为主，中小创表现活跃，次新股继续强势，但部分板块如能源、金融、有色金属等仍偏弱。
• 资金流向：上周市场资金以净回笼为主，产业资金中大股东由净减持转为净增持，IPO募资略有回升。杠杆资金小幅净流入，海外资金中南下资金表现优于北上资金。机构资金持续净流入，个人资金净流入有所下降。
• 政策与监管：两会期间，政策面以稳定为主，未出现重大超预期改革措施。房地产调控持续从严，但基建和PPP项目对冲其影响。同时，证监会加强监管，严查重组乱象和市场操纵行为，注册制可能未纳入证券法修订草案。

关键信息

2.1. 宏观经济

• 2月份CPI环比下降0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%。
• 房地产调控持续，但政府基建和PPP项目提供对冲。
• 人民币汇率总体稳定，受美元加息预期影响，短期或有波动。
• 央行强调稳健中性货币政策，避免大水漫灌，控制资金流向资产泡沫领域。

2.2. 政策事件

• 国务院国资委表示，混合所有制改革将扩大数量、提升层级、加强深度，但并非所有国企都需混改。
• 证监会严查“忽悠式”重组，对违规主体进行顶格处罚。
• 证券法修订草案中注册制相关内容恢复，IPO审核权仍可能在交易所层面。
• 深交所强化对年末“突击创利”行为的监管，防范利润操纵。

2.3. 场内资金

• 上周产业资金净回笼1100亿元，大股东由净减持转为净增持。
• 杠杆资金净流入约32亿元，融资余额保持在9000亿上方。
• 海外资金中，南下资金净流入44.73亿元，北上资金净流出21.34亿元。
• 机构资金净流入68亿元，个人资金净流入109亿元，但年后持续净流入趋势有所放缓。

2.4. 市场估值

• 长期看，中国经济L型筑底，经济温和复苏。
• 中期看，经济平稳增长，但房地产调控可能带来下行压力。
• 深交所数据显示，2016年创业板净利润增速达近五年最高水平。
• 估值方面，沪深300处于历史中低位，中小板、创业板处于中高位，整体估值仍偏高，尚未进入价值区间。

2.5. 市场风格

• 主板以调整为主，中小创表现活跃，次新股继续强势。
• 市场风格转向题材补涨，但部分板块估值偏高，短期反弹性质明显。
• 长期看，市场风格可能回归价值投资和蓝筹股，以及真正具有成长性的中小创品种。

市场策略和配置建议

• 当前推动市场上行的积极因素减少，但市场下行因素也不明显。
• 市场可能继续维持震荡走势，操作上应以把握结构性机会为主。
• 建议关注政策利好板块，如混改、PPP、消费升级等。
• 市场短期调整，但整体仍处于震荡格局，需关注三月份数据进一步确认经济走势。

市场风险提示

• 外围波动风险：美国加息预期增强，欧洲大选周期可能带来不确定性，朝韩问题等可能影响全球市场。
• 经济回落风险：房地产调控可能影响经济增长，经济增速回落风险上升。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策趋紧，可能加大风险资产调整压力。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对市场代表性指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大势：相对市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对市场代表性指数跌幅10%以上。

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