深度报告-20220127-华安证券-广电运通-002152.SZ-数字人民币促产业升级_AI+城市助业务转型_31页_4mb

报告摘要

数字人民币促产业升级，AI+城市助业务转型

核心内容

广电运通是一家专注于数字金融和城市智能解决方案的领先企业，凭借其在金融机具领域的深厚积累，公司已成功转型为银行智能化解决方案提供商，并在AI+公共安全、交通、政务等领域取得突破。公司同时具备国资背景，为业务拓展和技术创新提供了坚实支撑。

主要观点

业务转型：公司从ATM机具生产商起步，逐步拓展至金融安全、武装押运，再向AI+多场景转型，现已成为智慧城市、数字政务的重要参与者。
数字人民币推动：数字人民币的推广为公司带来新的市场空间，包括ATM机具升级、智能柜台机改造、硬钱包生产等，预计带来304-507亿元的市场空间。
AI+城市智能：公司自主研发的aiCore大数据平台已在多个智慧城市项目中落地，包括广州“穗智管”项目，金额达1.3亿元，具备全国可复制性。
金融信创：公司已研发出信创全栈解决方案，并与20多家银行开展试点，符合国家对金融安全可控的要求。
财政信息化：通过收购中科江南，公司进入财政信息化领域，拓展了数字政府建设的业务场景，进一步丰富其业务布局。
国际化拓展：公司海外业务持续增长，已成功拓展至希腊、乌兹别克斯坦、墨西哥等市场，国际业务毛利率高达53.21%，显著高于国内业务。

关键信息

投资评级：买入（首次）
主要财务指标（单位：百万元）：
- 营业收入：2020年为6,411，预计2021-2023年分别为7,184、7,942、8,741，同比增长分别为12.1%、10.6%、10.1%
- 归母净利润：2020年为700，预计2021-2023年分别为807、904、1000，同比增长分别为15.2%、12.1%、10.6%
- 毛利率：稳定在39%左右，预计2023年将提升至40.1%
- ROE：预计2023年将达8.8%
- 每股收益：预计2021-2023年分别为0.32、0.36、0.40
- P/E：预计2023年为30.08

业务发展与战略布局

1. 广电运通：大湾区数字金融和AI+应用双线开花的领军企业

公司连续13年位居国内金融机具市场占有率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商。
公司在2018年后开始全面布局AI+应用，设立多个子公司探索不同应用场景，包括智能安全、智能交通、智能政务等。
管理层经验丰富，黄跃珍、陈建良、关键伟、李学军、周小军等核心管理层在技术、市场和战略方面提供重要支持。
公司已设立全资子公司“广电数字经济投资运营有限公司”，加大城市智能板块的资源投放与布局。

2. AI+多线布局，数字经济提升业绩高增可能性

公司以aiCore大数据平台为核心，打造数据信息共享的数字政府解决方案，已在多个智慧城市项目中取得成功。
广州“穗智管”项目为数字政府建设的标杆，预计未来可向全国复制。
信创云平台已投入政府应用，符合自主可控要求，提升政府信息化系统的安全性和可靠性。

3. 赋能银行4.0升级，DCEP带来业务增长空间

数字人民币的推广将推动银行网点智能化升级，为公司带来新的市场空间。
公司与工行、长沙银行等合作，完成数字人民币相关系统的搭建，推动银行机具的智能化和国产化。
银行网点4.0转型背景下，公司提供“智能服务+数据运营+智慧决策”解决方案，提升银行网点效能。

4. 子公司创业板过会，财政信息化业务全面推进

公司收购中科江南46%股权，切入财政信息化领域，拓展支付电子化和预算管理一体化业务。
中科江南2020年实现主营业务收入5.87亿元，同比增长49.23%，研发费用率持续上涨至19.37%。
公司在财政信息化领域具备显著的客户和项目经验优势，有望进一步扩大市场份额。

5. 国际化进程加速，海外业务厚积薄发

公司海外业务在疫情背景下保持稳定增长，2020年海外营收达6.49亿元，同比增长0.38%。
国际业务毛利率高达53.21%，显著高于国内业务。
公司已与希腊、乌兹别克斯坦、墨西哥等海外银行合作，拓展智能金融设备市场。

风险提示

数字人民币推广不及预期。
金融信创银行推广不及预期。
数字政府业务落地不及预期。

投资建议

公司在数字人民币、金融信创和数字经济政策的推动下，有望实现业绩高增。
未来将以大湾区为起点，向全国范围扩张，形成新的增长曲线。
首次覆盖，给予“买入”评级。

财务预测

2021-2023年收入预测：71.84亿元、79.42亿元、87.41亿元
2021-2023年归母净利润预测：8.07亿元、9.04亿元、10.00亿元
2021-2023年收入增长率：12.1%、10.6%、10.1%
2021-2023年归母净利润增长率：15.2%、12.1%、10.6%

总结

广电运通凭借在金融机具领域的深厚积累，成功转型为银行智能化解决方案提供商，并在AI+城市智能领域取得重大突破。随着数字人民币的推广和金融信创政策的实施，公司有望在金融科技和数字政府建设中持续受益，实现业绩高增。同时，公司积极拓展海外市场，提升国际业务占比，进一步增强盈利能力。公司具备国资背景和丰富银行客户资源，为业务扩张和解决方案复制提供有力支撑。

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