20230910-国信期货-烯烃周报_供应分化_成本强势_聚烯烃高位震荡_26页_1mb

面对当前聚烯烃市场高位震荡格局，该报告结合基本面分析进行如下总结：

1. 行情回顾

主力合约LL与PP波动相对集中。

• 国内外市场呈现一定分化，炼化利润被压缩。
• 基差收窄，仓单库存支撑明显。
• 期限结构呈现震荡态势：LL9/1小幅贴水，PP1/5压榨利润黄标或收缩。

2. 基本面分析

• PE板块：供应端装置数据上升（开工率拉高至83.9%），但检修量下降31万吨，进口持续偏紧。需求方面，农膜包装膜略有修复。利润挤压与仓单累积共同作用。基差收缩浓度加深，月差纠结。
• PP板块：供应端装置负荷显著下降，进口窗口仍受监管。需求结构分化，为PP板块的核心矛盾。原料采购谨慎积压，毛利修复缓慢。
• 整体成本高企叠期货价高位，形成恶性循环更有甚者368再受考验。装置过剩产能即将饱和，下游需求替代效应虽有期待，但现实仍待观察。

3. 后市展望

• 中线建议逢低试多，但要规避大幅拉涨行情。
• 关注核心驱动因子：油价、宏观及基本面拐点。
• 避免追高。风险点：原油大跌或将引发深度回调。如客户持仓系统正在运行，建议立即止损或严格控制风控。

注：本报告仅供使用者决策参考，操作前请结合自身情况严格复核风控。