20211103-东吴证券-中国汽研-601965.SH-围绕战略目标_拓展核心业务新领域_3页_661kb

中国汽研（601965）总结

核心内容

中国汽研（601965）拟在苏州高新区建设通用技术集团中国汽研华东总部基地项目，总投资约20亿元。该项目预计2027年达产，届时年营收将达到5亿元，围绕新能源汽车、智能网联汽车、大数据、机器人、智能制造等领域拓展多项业务范围。

主要观点

• 战略拓展：项目旨在提升公司在华东地区的技术服务能力，构建面向智能化、网联化、电动化、低碳化的特色服务能力，打造一站式服务模式。
• 业务覆盖：项目涵盖新能源汽车整车和“三电”研发测试、汽车零部件检测、电气架构、车载软件、无线通信、智能座舱检验能力、充电设施大数据监管平台、工业检测、智能电动汽车检测评估及年检设备等。
• 政策驱动：随着平行进口国六环保信息公开、新能源行业高速发展、汽车智能化与网联化投入增加、数据安全监管加强，公司技术服务和检测业务将迎来新的市场机遇。
• 财务预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为38.05/42.38/47.25亿元，同比分别增长11.3%/11.4%/11.5%；归母净利润分别为7.54/8.82/10.45亿元，同比分别增长35.0%/17.0%/18.4%。对应EPS分别为0.76/0.89/1.06元，PE分别为23.00/19.66/16.59倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期发展前景良好。

关键信息

投资协议与项目规划

• 中国汽研与苏州高新区管委会签订《投资合作协议》。
• 项目规划占地面积约120亩，建设期暂定5年，预计2027年达产。
• 项目建成后将构建成为华东地区新能源汽车、智能网联汽车、大数据、机器人、智能制造等产业发展的公共服务平台。

政策与市场机遇

• 汽车技术服务板块：
  • 平行进口国六环保信息公开及“大吨小标”治理带来新的检测市场机遇。
  • 新能源行业快速发展，相关强检业务市场规模扩大。
  • 汽车智能化、网联化研发投入增加，推动智能网联市场发展。
  • 数据安全监管加强，数据检测业务迎来新机遇。
• 装备制造板块：
  • 氢燃料电池产业规划加速，推动燃气系统业务转型。
  • 国家核心都市圈及城市经济圈规划出台，为轨交业务带来增量。

财务指标

财务健康度

• 资产负债率：2020年为21.3%，预计2021年上升至23.2%，之后逐步下降至21.2%。
• 每股净资产：2020年为5.10元，预计2023年将达到7.46元。
• 市净率（P/B）：2020年为3.44倍，预计2023年降至2.35倍。
• 净利润增长率：2021年预计增长30.4%，2022年增长17.5%，2023年增长18.8%。
• EV/EBITDA：2020年为17.26倍，预计2023年降至8.75倍。

风险提示

• 新进入者可能获得强检相关认证资质。
• 下游客户回款周期可能超出预期。

投资建议

• 投资评级：买入
• 预期涨幅：未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上
• 支撑因素：政策利好、业务拓展、财务表现稳健

市场数据

基础数据

财务与估值指标

结论

中国汽研在政策支持与市场需求双重驱动下，正积极拓展核心业务新领域，特别是在新能源汽车和智能网联汽车领域。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，投资评级为“买入”，未来发展前景值得期待。