20241230-中原期货-白糖周报_郑糖上涨驱动不足_预计回落_23页_1mb

白糖市场周报分析总结（20241230）

一、国际白糖市场

上周国际原糖价格震荡偏弱，下跌0.77%，巴西中南部2024/25榨季12月上半月产糖量同比大幅减少，累计产糖量同比下降50.5%，且乙醇产量也同比下降，糖醇比降至35.67%。尽管巴西产区降雨充沛，有望恢复下一年度甘蔗产量，但本榨季产出已受高库存拖累。泰国2024/25榨季甘蔗入榨量和产糖率均大幅增长，产量预估达1039万吨。印度2024/25榨季开榨糖厂数量略减，产量预计2800万吨。美国农业部数据也显示巴西糖出口虽受雷亚尔贬值支撑，但其国内销量保持高位。

二、国内白糖市场

1. 郑糖市场：在广西持续干旱和节前备货结束后，郑糖价格出现回落压力。南宁现货价格维持在6000元/吨附近。数据显示，国内产糖进度加快，截至11月底全国累计产糖137万吨，同比增长48万吨。进口糖浆和含糖预混粉关税提高至20%，影响有限但实际进口量仍显著增加。

2. 基本面分析：前期因广西干旱预期郑糖走强，但9-11月产糖量仍有超预期增长。全国工业库存持续积累，云南入榨甘蔗同比增500万吨，产糖率亦有提升。进口利润扩大显示内外价差拉大，国内供应偏充裕。

3. 期货行情：郑糖主力合约较外盘表现更强，但近期已转入调整。主力合约仓单数量上升，期货贴水幅度收窄，显示空头主动减仓，多头则逢高减持。

三、主要观点与策略建议

• 郑糖上涨动能减弱：受短期产区干燥与新糖集中上市影响，预计郑糖价格将回落。
• 操作建议：6000元/吨以上价格存在压力，建议逢高沽空，短线观望。
• 基本面关键点：全球主要产糖国产量均有变化，巴西库存问题将限制原糖上涨空间；而国内新糖供应充足叠加进口补充，需防范价格二次探底风险。

四、风险提示

• 国产糖实际增产情况；
• 糖浆进口量对国内糖供应的压力；
• 湿热天气对广西产糖进度的影响；
• 政策变动如进口关税调整、配额变化或影响供需预期。

分析师观点: 综合多方因素，短期郑糖下行压力明显，上涨驱动不足，建议投资者谨慎应对。