20250423-开源证券-中新集团-601512.SH-公司信息更新报告_园区开发业务拖累业绩_区中园出租率维持高位_4页_884kb

中新集团（601512.SH）业务与财务总结

核心内容

中新集团（601512.SH）2024年年报显示，公司营收和利润均出现下滑，主要受到园区开发业务拖累。尽管如此，公司通过园区运营质量提升和新兴业务发展，仍维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2024年公司实现营收26.85亿元，同比-26.6%；归母净利润6.37亿元，同比-53.2%。

  • 公允价值变动收益减少3.3亿元
  • 资产减值损失增加1.3亿元
  • 期间费率上升5.3pct至18.9%
  • 2024年拟每10股派发现金1.28元，派息比例约30.1%

• 园区开发业务：
  园区开发业务收入下降35.0%，但毛利率提升5.5pct至63.9%。

  • 公司深耕苏州工业园区，2024年累计招引项目约2570个
  • 区中园累计落地区中园建面约300万方，已投入运营项目建面约200万方
  • 综合出租率提升至89%，其中苏州工业园出租率超93%

• 新兴业务发展：
  绿色发展业务收入同比增长5.9%至6.89亿元，毛利率下降2.6pct至16.4%。

  • 光伏发电收入增加，绿色减排业务下降
  • 2024年新增并网220MW
  • 截至2024年末，公司累计认缴投资51支基金，金额近43亿元；直接投资科技项目40个，金额5.88亿元

• 盈利预测与估值：
  2025-2027年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿元，EPS分别为0.55、0.60、0.68元。

  • 当前股价对应PE分别为13.3、12.2、10.8倍
  • 公司业务协同发展，新兴业务有望增厚业绩

关键信息

• 财务摘要：

  • 营业收入：2023A为3657百万元，2024A为2685百万元，2025E为2824百万元
  • 归母净利润：2023A为1362百万元，2024A为637百万元，2025E为826百万元
  • 毛利率：2023A为50.8%，2024A为50.4%，2025E为50.8%
  • 净利率：2023A为41.8%，2024A为23.2%，2025E为33.3%
  • ROE：2023A为8.0%，2024A为3.2%，2025E为4.7%

• 估值指标：

  • 当前PE为17.2倍，2025E为13.3倍，2026E为12.2倍，2027E为10.8倍
  • P/B为0.8倍，2025E为0.7倍
  • EV/EBITDA为15.6倍，2025E为11.6倍

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧
  • 产业投资风险
  • 新能源业务拓展不及预期

附：分析师信息

• 齐东：qidong@kysec.cn，证书编号：S0790522010002
• 胡耀文：huyaowen@kysec.cn，证书编号：S0790524070001
• 杜致远：duzhiyuan@kysec.cn，证书编号：S0790124070064

估值方法与评级说明

• 投资评级：买入（Buy）
  • 预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（overweight）
  • 预计行业超越整体市场表现
• 评级局限性：
  • 基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同
  • 估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

法律声明

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