深度报告-20240101-东吴证券-华图山鼎-300492.SZ-依托华图品牌拓展教育业务_20年公考龙头再起航_18页_1mb

华图山鼎深度研究报告总结

公司概况

华图山鼎拟通过无偿使用华图教育相关无形资产，拓展职业教育新业务，包括公务员、事业单位和医疗卫生系统招考培训。华图教育是职业教育龙头，成立于2001年，提供线下面授课程为主。

核心看点

• 考培行业需求旺盛，市场规模2016-2021年CAGR达16.3%，行业渗透率预计至2026年将升至31%。
• 线下面授培训为主，2023年Q1-Q3收入210.5亿元，毛利率59%，盈利能力显著恢复。
• 重点发展多元化业务，如教育培训、资格认证，巩固线下优势，降低协议班收入占比，以提升盈利能力。

财务分析

华图山鼎原有建筑设计业务受房地产低迷影响，2023-2025年预计营收同比下降，但新教育业务预计为设计业务贡献增量。预测2023-2025年归母净利润为0.02/0.07/0.13亿元。

盈利预测与投资评级

基于新业务不确定性，预测华图山鼎2023-2025年营业收入分别为74/90/103亿元，归母净利润预测为0.02/0.07/0.13亿元。首次给予“买入”评级，目标是公司将以品牌优势受益于教育需求增长。

风险提示

新业务开展不及预期、政策监管变化及竞争加剧可能导致风险，影响公司盈利和市场表现。