煤价下行，成本坍塌，估值无修复预期-20230522-东吴期货-41页_1mb

报告摘要

煤价下行，成本坍塌，估值无修复预期

核心内容

2023年5月22日的分析指出，PVC市场整体处于弱势，价格屡创新低，且基本面尚未提供明确的支撑信号。成本端方面，煤炭价格持续下跌，兰炭价格持稳，电石价格触底反弹，但整体成本仍未能有效支撑PVC价格。同时，烧碱价格下跌，氯碱综合利润下滑，进一步加剧了产业链的亏损局面。尽管部分企业开始减产或检修，但尚未出现明显的减产趋势，市场仍处于供大于求的状态。

主要观点

价格走势：PVC价格重心持续下移，5800一线支撑位已破，现货价格在华东地区为5770-5840元/吨。期货市场方面，09合约价格表现较为弱势，基差走弱，整体以震荡为主。
供应端压力：PVC综合开工率周环比下跌0.83%至74.87%，其中电石法开工率下跌0.61%至73.11%，乙烯法开工率下跌1.55%至80.5%。检修重启加速，但尚未看到明显减产迹象，供应压力仍较大。
需求端疲软：下游制品开工率较弱，出口待交付量持续减少，房地产市场表现不佳，销售面积和新开工面积下滑，进一步削弱了市场支撑。
成本与利润：成本端的煤炭价格下跌和电石价格反弹导致综合成本被抬升，造成亏损加剧。电石一体化利润为-743元/吨，西北外采电石法利润周环比下跌至-65.3元/吨，外采乙烯法利润环比下跌8%至971.9元/吨。烧碱利润也大幅下滑，氯碱综合利润亏损增加。
策略建议：09合约仍建议逢高做空，但需关注成本原料价格和检修装置重启情况。