20220724-宝城期货-聚酯周报_油价反弹带动聚酯原料价格出现回升_中长期依旧维持偏空看待_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为宝城期货研究所对聚酯产业链相关期货品种（PTA、MEG、PF）的周度分析报告，涵盖行情回顾、产业链供需分析、库存情况、下游聚酯表现及价差结构等方面。整体观点认为，短期内油价反弹带动聚酯原料价格有所回升，但中长期来看，油价及PTA、MEG价格仍将偏弱运行，聚酯需求疲软进一步压制产业链整体走势。

主要观点

1. PTA走势分析

• 短期走势：受油价反弹影响，PTA价格有所回升，本周TA2209合约收盘价为5648元/吨，涨幅8.12%。
• 中长期预期：预计油价将维持偏弱运行，PX供需维持平衡，PTA价格或将跟随油价偏弱震荡。
• 供需结构：7月PTA装置检修或降负偏多，聚酯开工维持低位，终端织造需求疲软，库存高企，PTA或将呈现累库态势。
• 加工利润：PTA现货加工利润良好，但盘面利润偏低。

2. MEG走势分析

• 价格表现：MEG价格本周震荡，EG2209合约收盘价为4221元/吨，涨幅1.05%。
• 供需情况：MEG供应端维持偏低水平，进口量预计低位，需求端疲软，港口库存小幅去化。
• 库存与估值：港口库存持续去化，但终端需求疲软限制价格上行空间，预计短期价格宽幅震荡。
• 工艺利润：各工艺加工利润亏损仍高，尤其石脑油制法亏损较大。

3. PF走势分析

• 价格表现：PF价格本周上涨，PF2209合约收盘价为7150元/吨，涨幅5.86%。
• 供应端：装置陆续重启，现货供应量将回升，但需求端疲软，终端涤纱开机率回落。
• 库存情况：纯涤纱成品库存持续回升，库存绝对量仍高。
• 加工利润：加工利润预计维持震荡，价格仍将跟随成本端偏弱运行。

关键信息

1. 原油市场

• 原油价格短期反弹，但中长期预计偏弱。
• 美国KEYSTONE输油管道中断加剧供应紧张，汽油库存超预期增加，需求旺季或将提前结束。
• 汽柴油裂解价差回落，预示原油需求走弱。

2. PX市场

• PX加工利润维持震荡，目前约275美元/吨。
• 7月PX供应小幅下调，主要因福建炼化、乌石化、九江等装置降负，预计供需维持紧平衡。
• 美国芳烃需求减弱，PXN价差或进一步压缩。

3. PTA装置动态

• 7月计划检修三套大型装置，恒力石化5号线及福海创450万吨已检修，剩余装置计划于7月下旬检修。
• PTA开工率维持低位，整体装置检修或降负偏多。

4. MEG装置动态

• 国内外多套装置计划检修或延后重启，开工率维持偏低水平。
• 新加坡、美国南亚、镇海炼化等装置检修时间较长，影响供应。
• 7-8月乙二醇开工率预计维持低位。

5. 库存情况

• PTA社会库存：本周累库1.8万吨，预计未来仍维持小幅累库。
• MEG华东港口库存：本周小幅去库2.4%，预计未来港口库存持稳或小幅去库。

6. 下游聚酯表现

• 聚酯开工率：7月预计进一步走低，受限电及高温影响。
• 利润情况：涤纶长丝利润回升，但整体仍处于中性偏高区间，涤纶短纤及切片利润维持正现金流。
• 织造开机率：江浙地区织机综合开机率持续下滑，部分工厂因限电、高温而停工。

7. 价差结构

• PTA月差：PTA2209与PTA2301价差为220，因成本端反弹带动近月合约走强。
• MEG月差：EG2209与EG2301价差为-97，预计未来维持震荡。
• PF月差：PF2209与PF2301价差未提及，但预计未来价格仍将跟随成本端偏弱运行。

结论

整体来看，聚酯产业链在短期内受成本端油价反弹影响有所回升，但中长期仍将面临油价偏弱、需求疲软、库存高企等多重压力。PTA、MEG价格预计维持弱势震荡，PF则受成本支撑短期上涨，但未来仍需关注需求端表现及成本端走势。产业链整体仍偏空，需警惕成本端支撑减弱及库存压力对价格的压制。