20220724-创元期货-铁合金周度报告_利空兑现基差修复_中长期反弹空配硅锰_17页_1mb

铁合金周度报告总结

核心内容

2022年7月24日发布的铁合金周度报告分析了硅锰与硅铁市场近期走势及产业状况。报告指出，宏观层面因利空兑现，市场情绪有所缓和，工业品基差修复，产业链出现底部反弹。然而，终端需求疲软，产业链整体仍处于悲观情绪中，现货价格持续下跌，去库压力明显。

主要观点

1. 市场走势与情绪

• 宏观环境：国内政策未出台超大规模刺激措施，海外经济数据支持欧美衰退预期，权益市场、美元及恐慌指数有所缓和。
• 工业品市场：基差修复，市场出现阶段性反弹。
• 硅锰与硅铁走势：两者价格走势相似，但根本原因不同。硅锰减产速度快于钢厂，而硅铁的供需差滞后于硅锰，但其成本刚性较强，导致亏损加深。

2. 供需及库存分析

• 供给端：硅锰与硅铁均出现集中减产，库存开始拐头。
• 需求端：下游需求未见明显改善，钢厂招标价格与招标量持续走低，市场整体呈现供过于求局面。
• 库存变化：钢厂库存天数增加，企业库存也出现下降趋势，显示市场去库压力。

3. 成本及利润分析

• 硅锰利润：因锰矿价格持续下跌，硅锰利润空间收窄，部分产区甚至出现亏损。
• 硅铁利润：受动力煤库存外溢影响，电价下调传导不畅，硅铁亏损加深。
• 锰矿市场：供需错配导致港口价格大幅下跌，内外价差缩小，反映出市场对锰矿需求的悲观预期。

4. 估值与交易策略

• 基差修复：硅锰与硅铁的基差有所修复，正套策略走扩。
• 交易建议：
  • 硅锰：中长期逢高沽空。
  • 硅铁：短期以阶段反弹多配对待。
• 风险提示：经济复苏超预期可能对市场产生不利影响。

关键信息

价格及价差

• 硅锰现货价格：内蒙古、宁夏、广西、贵州等主产区价格均出现下跌，周涨幅普遍在-3%至-6%之间。
• 硅铁现货价格：FeSi75-B和FeSi75-A价格也呈现下跌趋势，部分区域价格跌幅较大。
• 价差变化：硅铁品级价差及贸易商价差均出现下降，显示市场供需失衡。

供需及库存

• 硅锰：周度产量及开工率环比下降，库存拐头，显示市场供应收缩。
• 硅铁：周度产量及开工率同样下降，库存减少，市场供需矛盾加剧。
• 钢厂库存：硅锰和硅铁的钢厂库存天数增加，表明需求疲软。

成本及利润

• 成本：硅锰与硅铁成本均出现下降，尤其是硅铁成本下降明显。
• 利润：硅锰利润因锰矿负反馈恶化而收窄，硅铁亏损加深。
• 锰矿价格：天津港与钦州港的主流锰矿价格大幅下跌，内外价差缩小。

估值与交易策略

• 基差修复：硅锰与硅铁的主力合约基差有所修复，正套策略走扩。
• 交易建议：硅锰中长期空头策略，硅铁短期多头策略。
• 风险提示：经济复苏超预期可能对市场产生不利影响。

总结

该报告综合分析了硅锰与硅铁的市场走势、供需变化、成本利润及估值情况，指出当前市场整体处于供过于求状态，终端需求疲软导致产业链持续亏损。建议投资者在硅锰方面采取中长期空头策略，在硅铁方面短期多头对待。同时，报告提醒关注经济复苏超预期的风险。