20250510-浙商期货-_PXTA周度策略_成本反弹带动价格上行_TA中长期仍不看好_10页

PXTA周度策略总结（20250510）

核心观点

• 观点：PTA价格在震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，中长期不看好。
• 合约：TA509
• 逻辑：尽管二季度有集中检修，但下游聚酯因库存压力开始减产，供需驱动减弱。中美关税增加进一步削弱纺织服装出口预期，成本端原油走弱，预计PTA将跟随成本震荡，建议在反弹时抛空，参考入场价格4500左右。

市场基本面分析

供应端

• PTA：多套装置按计划检修，整体负荷维持偏低，五月仍有较多检修，检修落地基本符合预期。
• PX：国内及亚洲整体负荷走弱，供应持续收紧，预计二季度芳烃供应偏紧。

需求端

• 聚酯开工：维持在93%-94%左右，长丝、短纤和瓶片为主要品种。
• 终端表现：成品库存和产成品库存处于历史低位，新订单指数略有走强，但海外订单停摆，市场信心不足，出口预期受关税影响较大。

现货与加工费

• PTA现货加工费：约400元/吨，近期因成本波动被动变化，数值仅供参考，超过400元/吨已属偏高。
• PX现货加工费（PXN）：约200美金/吨，略有反弹，但受成本端波动影响较大，估值参考意义有限。

产业链操作建议

关注数据

• 汽油裂差与库存
• 中美关税局势
• 聚酯库存与负荷
• 终端纺织服装出口影响

风险提示

• 人民币汇率大幅贬值：可能对PTA估值产生较大影响。
• 原油价格剧烈波动：需考虑对冲措施。
• 贸易战进展：对纺织服装出口及终端需求造成中长期压力。

附录：图表说明

• PX亚洲开工率：反映亚洲整体供应情况，近期负荷偏低。
• PX国内开工率：国内装置检修较多，供应趋紧。
• PTA有效开工率：维持在73%左右，检修持续，但后续能否维持低负荷存疑。
• 聚酯开工率：整体维持高位，长丝、短纤、瓶片开工情况各有不同。
• 终端织造开工率：维持在64%，整体需求疲软，出口受阻。
• 基差与价差：反映现货与期货价格关系及市场预期，为套保提供参考。
• 持仓与成交量：反映市场活跃程度及多空力量对比。

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