电网设备行业出海专题报告：海外需求持续高景气，国内企业出海加速-240630-西南证券-51页_2mb

西南证券电力设备与新能源团队：海外电网设备出海专题报告

海外需求与机遇

欧洲电网需求：

• 可再生能源占比提升，负电价频发（2020年创历史高峰），推动储能设施建设和电网技术升级
• 俄乌冲突加速欧洲新能源发展，电网升级改造需求扩大
• 2025-2030年电动车渗透率将分别达31%、60%、87%（欧洲），带动充电桩建设（2025年充电桩缺口达106万，2035年缺口274万）

美国电网需求：

• 美国70%以上输电系统超25年寿命，2030年需将输电容量扩大60%
• 变压器并网审批率仅11%，存在大量并网缺口（1311GW）
• 数据中心建设（52GW在建）和制造业回流将刺激工业用电需求

变压器市场分析

1. 市场前景：

   • 第三代半导体应用下，柔直换流阀市场空间扩大
   • 全球特高压市场年复合增长率约3-4%
   • 欧美变压器供需缺口持续扩大（2023年美国订单交付周期达120周）

2. 技术趋势：

   • 铝线变压器因铜价上涨优势凸显
   • 柔性直流换流阀单位价值量是常规直流的3-4倍
   • 取向硅钢供不应求，中国市占率优势

3. 中国企业优势：

   • 变压器出口金额2023年达5294亿元，同比增长1990%
   • 截至2023年海外市占率达22%，主要市场为欧美
   • 具备从电磁线到系统集成的全产业链优势（金盘科技、伊戈尔、金杯电工、海兴电力、威胜信息等）

电表与智能电网机遇

1. 海外市场：

   • 全球智能电表市场规模预计2024-2029年CAGR达6-8%
   • 欧美渗透率差距明显（美国69%，欧洲52%）
   • 中国电表出口额2023年993亿元，同比增长24%

2. 技术路线：

   • 扁电磁线技术为核心壁垒
   • "表计+通信方案+终端"一体化AMI解决方案需求旺盛
   • 智能计量+通信模块+终端设备三重价值空间

输变电设备发展预测

• 特高压市场化项目加速推进（巴西±800kV特高压直流项目、沙特换流阀项目）
• 二次设备（国电南瑞、许继电气）毛利率优势明显（20%左右）
• 柔直换流阀单GW价值量超常规直流3倍

公司推荐

金盘科技：

• 变压器出海快速推进（24Q1海外收入占比298%）
• 扁线技术壁垒高，特高压订单增长显著
• "储能+数字化"业务协同效应明显

伊戈尔：

• 海外变压器毛利率达166%（同比国内高55pp）
• 美国、墨西哥基地投产带来新增产能
• 扁线技术优势凸显，海外市场延展性强

金杯电工：

• 全球化网络完善，产品结构优化
• 电磁线产能显著扩张（五大品牌+七大基地）
• 技术突破带动新业务增长

风险提示

• 原材料价格波动风险（铜等）
• 海外市场开拓进度不及预期
• 全球电网投资放缓风险
• 汇率波动影响出口业务

注：本报告基于电联新媒、欧洲输电联盟、德国统计局等权威数据源，分析了2024年6月全球电网设备出海市场趋势。结论与建议仅供参考，不构成投资建议。