20260618-中信证券-主题策略_重视深度参与液冷供应链玩家_3页_193kb

报告摘要

随着AI算力需求的持续增长，液冷技术正成为数据中心散热的重要解决方案。本报告聚焦于液冷行业的技术迭代与市场扩张，强调国内供应链企业在这一领域的深度参与与成长潜力。

液冷技术升级与行业重构：英伟达Vera Rubin机架采用无风扇全液冷方案，标志着液冷从“升级”走向“重构”。液冷组件价值量显著提升，预计2027年全球AIDC服务器液冷市场规模将达218亿美元，2030年突破505亿美元，复合增长率达32%。
光模块液冷需求放量：1.6T光模块功耗高达45W，热流密度超100W/cm²，远超风冷极限。液冷在光模块领域的渗透率将从当前水平迅速提升至40%，预计2030年光模块液冷市场规模将突破63亿美元，CAGR达58%。
国内供应链优势显现：国内厂商在精密制造、成本控制、规模化生产等方面具备较强能力，且在汽车、储能、消费电子等领域已有成熟产线与工艺，为液冷组件量产提供有力支撑。
投资主线明确：建议重点关注具备量产交付能力、客户深度绑定、产能扩充节奏匹配下游需求的供应链企业。投资主线分为两部分：
1. 在光通信液冷方向具有先发优势，与头部连接器及光模块厂商合作密切的标的。
2. 主业稳健，围绕液冷产业链核心环节，有望开启第二成长曲线的标的。

Rubin平台量产：推动液冷行业从预期转向订单交付，加速行业渗透。
液冷组件价值提升：单机柜液冷组件价值从GB200的4.15万美元提升至Rubin NVL144的5.57万美元，增幅达17%。
市场预测：
- 2026年光模块液冷市场规模约10亿美元。
- 2030年光模块液冷市场规模将突破63亿美元。
- 2027-2030年全球AIDC服务器液冷市场复合增速达32%。
国内厂商优势：
- 产能与人才积累充足，能应对需求过载与服务周期拉长。
- 在冷板、快接头、Manifold、液冷泵、CDU等环节具备导入能力，推动国产替代进程。