20250512-华泰期货-铁矿石专题_四大矿山一季度产销数据简析_18页_1mb

本报告分析了2025年第一季度全球四大铁矿石生产商的产销数据及市场表现。淡水河谷（VALE）一季度铁矿产量为6766万吨，环比下降207%，同比减少45%（-316万吨），主要受巴西北方高降雨量影响，但S11D矿区创季度最高产量。南部系统产量同比下降106万吨，其中伊塔比拉和帕劳佩巴减产，而MinasCentrais、马里亚纳和大瓦尔任增产。尽管总量低于预期，但高品位矿石需求支撑销量，一季度销量达6614万吨，同比增长36%。2025全年产量目标维持325-335亿吨，新增VGR1和Capanema项目预计下半年贡献增量。

力拓一季度皮尔巴拉业务产量6977万吨，环比降193%、同比降105%，创2014年三季度以来最低水平。混精粉和混块矿产量大幅下滑，但罗布河块矿微增。受2月丹皮尔港风暴影响，亚洲客户发运中断，导致销量7534万吨同比下降9%。公司维持全年发运量323-338亿吨目标，预计通过高发运弥补一季度损失，但极端天气影响难以完全弥补。皮尔巴拉项目西芒杜计划2025年底开始装船，年产能将逐步提升至6000万吨。

必和必拓一季度皮尔巴拉业务产量6784.4万吨，环比降72%、同比微降0.4%，热带气旋导致部分矿区减产，但WAIO项目保持韧性。总销量6676.5万吨，环比降80%、同比降43%，主要因港口物流受限。公司维持2025财年（202407-202506）282-294亿吨产量目标，预计处于区间上沿。发运量和到港量在4月后逐步回升，但中国港口到港量累计同比仍降409万吨。

FMG一季度产量5550万吨，环比降10%、同比增19%，总加工量4760万吨。铁桥项目贡献150万吨，使上半年发运量达320万吨。项目已完成关停维护，预计2025年四季度达满负荷生产（2200万吨）。全年发运目标维持19-2亿吨，铁桥项目全年贡献约900万吨。混合粉和超特粉占发运总量80%，中国到港量累计同比增361万吨，但4月后至港量回落。四家公司均面临阶段性产量波动，但长期产能扩张计划持续推进。