20230519-交银国际证券-康宁杰瑞制药-B-09966.HK-KN046一线治疗NSCLC_BLA延迟_6页_354kb

康宁杰瑞制药研究报告总结

核心内容

本报告分析康宁杰瑞制药(9966HK)的管线进展、财务预测和评级。研究强调分析师披露、商业关系披露和免责声明是报告的一部分，必须阅读。

• 产品管线进展: 核心产品KN046（PD-L1/CTLA-4双特异性抗体）1L NSCLC BLA提交延迟至2024年1季度，原因为试验组与对照组OS差异无法观察到，对照组患者接受其他治疗导致OS延长。公司维持KN046 1L PDAC BLA指引，预计2023年第四季度提交。KN046-IST-04 PhII试验显示47.9% ORR、6个月mPFS和12个月OS。
• KN026进展: HER2双特异性抗体进展顺利，1L乳腺癌PhIII临床IND于2023年5月获批，PhII试验显示显著PFS和OS获益（24个月OS率91.2%）。
• 评级与预测: 公司维持买入评级，目标价从16.22港元下调至14.12港元，潜在涨幅305%。调整销售收入预测至2023年300亿元人民币、2024年537亿元、2025年978亿元，EBIT和净利润预测下调。
• 财务影响: 公司面临KN046 BLA推迟的不确定性，估值模型调整，销售峰值预测较低。

必读部分

分析师披露、商业关系披露和免责声明均为报告组成部分，投资者须阅读以了解潜在利益冲突和风险。