20240325-华创证券-中国移动-600941.SH-2023年报点评_营收突破万亿_利润创历史新高_派息率持续提升_5页_675kb

中国移动（600941）2023年报点评分析

营收与利润表现

• 营收突破万亿：2023年营业收入达10093亿元，同比增长77%，创历史最高水平。
• 利润续创新高：归母净利润1317.66亿元，同比增长5%，连续多年保持增长。

核心业务与增长动力

• CHBN全业务增长：
  • C端业务：移动用户数达991亿户，5G渗透率46.9%，ARPU值提升至49.3元/月。
  • H端业务：家庭宽带用户超264亿户，千兆用户渗透率30%，ARPU值达43.1元/月。
  • B端业务：中标份额约43%，政企客户数达2837万户。
• 数字化转型加速：数字化转型收入2538亿元，同比增长222%，占主营收入比攀升。

战略与资本开支

• 资本开支优化：2023年实际资本开支1803亿元，同比降19%；2024年计划1730亿元，占营收比降至20%以下。
• 6G协同发展：变更5G设备折旧年限至10年，预计2024年减折旧额180亿元。
• 算力与云业务：移动云收入同比增长656%至833亿元，I+P市场份额升至行业第五。

分红政策优化

• 派息率提升：2023年股息率71%，同比增长95%，计划2024年起三年内现金分红比例逐步提升至利润的75%以上。

投资建议

• 维持“推荐”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为140059亿、149147亿和158288亿元，对应EPS6.55元、6.97元和7.40元。
• 风险提示：宏观经济承压、网络渗透率不及预期、ARPU增长乏力等。

未来展望

• 收入结构优化：HBN收入占比提升，CHBN协同效应显著。
• 基础设施继续升级：5G基站新增41万站，智能制造和算力投入持续加大。

关键财务指标

• 业绩增速：2024-2026年营收年均增长58%-60%，净利润增速63%-65%。
• 估值水平：PE从17倍降至15倍，PB维持在22倍附近。