20240321-国金证券-中国移动-600941.SH-收入破万亿_加速向_连接+算力+能力_商业模式转型_4页_853kb

中国移动公司点评

公司业绩

• 2023年财务表现: 实现营业收入10093亿元，同比增长77%；归母净利润1318亿元，同比增长50%；EBITDA为3415亿元，同比增长37%。业绩符合预期。
• 资本开支: 报告期内资本开支1803亿元，占收比20.9%，同比下降19个百分点；预计2024年资本开支1730亿元，占收比降至20%以下。

市场与客户情况

• 个人市场: 营收4902亿元，微增0.2%；移动客户总数991亿户，其中5G客户占比80%，ARPU达493元。
• 家庭市场: 收入1319亿元，同比增长131%；客户综合ARPU为431元，同比增长24%。
• 政企市场: 收入1921亿元，同比增长142%，强化云网DICT一体化发展。

数字化转型

• 数字化转型收入: 2538亿元，同比增长222%，占主营业务收入比提升至29.4%。
• 云业务: “移动云”收入833亿元，同比增长65.6%；IaaS+PaaS收入份额进 入行业前五。
• 智能算力: 规模达101 EFLOPS，同比增长206%，2024年目标布局17 EFLOPS智算中心。

股东回报

• 2023年派息率为71%，自2024年起逐步提高至75%以上。

未来展望与评级

• 预计2024至2026年归母净利润分别为1424亿、1552亿、1703亿元，对应PE分别为15、14、13倍。
• 维持“买入”评级。
• 建议关注潜在风险:5G商业模式尚未清晰、组织激励不匹配、数字化转型不达预期。

市场观点

• 分析师对“买入”评级得分为100，较普遍“买入”建议。
• 投资建议包括未来股价再现上涨态势的可能性。

总结核心指标

• 营收增长: 同比增长77%
• 利润增长: 同比增长50%
• 未来PE估值: 14-15倍（2024-2025）
• 资本开支占比: 2024年目标低于20%

注：以上核心数据均来自报告中披露信息。