20220407-国贸期货-投研日报_农产品_12页

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

国贸期货投研日报 (2022-04-07)

一、行情建议总结

1. 油粕类

• 美豆：受种植意向面积极大削弱影响，预计2022年难以创历史新高，但库消比仍能支撑价格，短期或围绕1600美分波动。
• 粕类：国内豆粕供需将由紧张转为中性偏宽松，预计价格跟随美豆，但弱于美豆。5-6月天气炒作期间，建议逢低布局M2209、M2301。
• 油脂：短期偏紧格局延续，价格震荡偏强。中期随着棕榈油产量恢复和国内压榨量增加，供需格局有望改善，价格或将转弱。

推荐星级：

• 粕类：★★★
• 油脂：★★★

2. 白糖

• 现货：国内主产区白糖售价普遍上涨，广西、云南等地报价上涨，山东加工糖维持稳定。
• 分析：
  • 全球需求预期向好，库销比降至近五年最低。
  • 巴西醇油比价回落，消费者更倾向含水乙醇，新榨季天气和制糖比例值得关注。
  • 印度和泰国增产预期较强，但印度可能控制出口以稳定国内价格。
  • 国内甜菜糖减产，广西、云南甘蔗含糖量下降，预计产量降至1000万吨以下，进口需求增加，内外糖价联动增强。
  • 国内需求在二季度或因疫情好转和夏季备货而出现报复性反弹。

操作建议：

• 远月多单：逢低入场，中长线持有。
• 风险点：新冠疫情、巴西天气、原油价格。

推荐星级：

• 白糖：★★★

3. 棉花

• 现货：新疆地区棉花价格基本稳定，内地价格略高，但下游需求疲软，市场整体观望。
• 分析：
  • 全球供需中性偏多，印度产量减少，全球库存消费比下降。
  • 美棉出口强劲，中国需求显著，支撑美棉价格。
  • 国内需求旺季不旺，纱企亏损，产业利润恶化。
  • 新疆春季天气炒作窗口打开，重点关注3月底至4月的春播天气。

操作建议：

• 05合约：21800以上逐步套保。
• 5-9反套：可部分止盈。
• 风险点：主产区天气、下游订单情况、新冠疫情、海外紧缩节奏。

推荐星级：

• 棉花：★★

4. 玉米类

• 现货：受疫情影响，购销清淡，东北地区部分干粮收购下调，华北、西南、华南地区价格稳定。
• 分析：
  • 短期玉米价格以震荡为主，市场购销活动平缓，下游需求一般。
  • 基差剩余流通粮源逐渐减少，库存从基层转移到贸易商，定价话语权转移，惜售心理较强。
  • 中长期来看，玉米供需缺口预示全年看涨，多国关闭谷物出口通道，进口成本上升，国内仍存在缺口。

推荐星级：

• 玉米：★★★
• 淀粉：★★★

二、重点数据监测

1. 油粕类

• 图1：豆棕油价差走势
• 图2：菜豆油价差走势
• 图3：菜棕油价差走势
• 图4：豆菜粕价差走势
• 图5：油粕比价差走势

2. 玉米

• 图1：玉米05合约基差走势

3. 白糖

• 图1：白糖基差走势
• 图2：进口糖成本走势

4. 棉花

• 图1：新疆棉花基差走势
• 图2：关税Cotlook价格季节性分析

三、推荐星级说明

• ★★★★★：核心推荐
• ★★★★：重点推荐
• ★★★：中性推荐
• ★★：弱推荐
• ★：不推荐

四、农产品团队

• 邓长庆：从业资格号：F0277477，投资咨询资格号：Z0002595
• 杨璐琳：从业资格号：F3042528，投资咨询资格号：Z0015194

五、免责声明

• 本报告信息源于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，未针对个别投资者的特殊目标、财务状况或需求。
• 投资者需自行判断报告内容是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。
• 未经国贸期货授权许可，任何引用、转载及向第三方传播的行为均构成侵权，我司将视情况追究法律责任。

六、风险提示

• 白糖：疫情、巴西天气、原油价格
• 棉花：主产区天气、下游订单、新冠疫情、海外紧缩节奏
• 玉米：疫情、天气、供需缺口