深度报告-20260714-国信证券-中国机构配置手册（2026版）之公募基金篇_公募规模扩张_高锐度与工具化_134页_5mb

报告摘要

公募基金行业总结（中国机构配置手册2026版）

核心内容概述

截至2026年5月底，我国公募基金总规模达到39.48万亿元，创历史新高。行业呈现结构性扩张特征，货币基金和债券基金占据主导地位，合计占比约71.5%，而权益基金规模相对较小。同时，行业呈现“高锐度”与“工具化”两条差异化发展路径，分别满足居民对收益弹性的需求和机构对标准化、低成本的需求。

主要观点

行业规模与结构：公募基金行业规模持续增长，但结构上以货币和债券基金为主，权益基金相对偏小。居民资产配置中，公募基金占比约32%，并呈上升趋势。
发展路径：
- 高锐度路线：聚焦主动管理与弹性收益，以科技赛道基金、“固收+”及Smart Beta产品为代表，通过行业精选与策略增强获取超额收益。
- 工具化路线：以被动指数、ETF及低波动产品为主，强调标准化、透明化和低成本，服务于机构资产配置和风险对冲。
国际经验借鉴：
- 贝莱德：通过“工具化+系统化”构建护城河，提供超1300只ETF产品，费率低至0.14%，占据全球ETF市场34%份额。
- 富达基金：坚持“高锐度+主动管理”路线，通过明星基金经理制打造旗舰产品，以长期超额收益吸引资金。
- 国内实践：如永赢基金通过“固收+”与主动权益双轮驱动实现规模跃升；南方东英聚焦跨境ETF与科技赛道，成为我国公募基金出海的标杆。
基金类型与趋势：
- 股票型基金占比最高，约为23.3%；债券型基金占比约58.4%。
- ETF规模持续扩张，成为居民资产配置的重要工具，尤其在低利率环境下，高股息和“固收+”产品受到青睐。
资管行业格局：
- 截至2026年6月，我国资管行业总规模约为177.91万亿元，其中公募基金规模37.5万亿元，位居第二，保险资管规模最大。
- 全球资管行业高度集中，贝莱德、先锋、富达等机构占据主导地位。

关键信息

中国公募基金行业数据

总规模：截至2026年5月，39.48万亿元，创历史新高。
主要类型：
- 货币基金：16.27万亿元（占比约41.5%）
- 债券基金：11.67万亿元（占比约30.0%）
- 混合型基金：3.85万亿元（占比约9.8%）
- 股票型基金：占比相对较小。
产品形式：公募基金几乎全部为开放式产品，占比达99.82%；而银行理财中封闭式产品占比达21%。
资管行业地位：截至2026年6月，公募基金是管理规模最大的资管行业之一，仅次于保险资管。
行业增速：2016-2025年，公募基金年复合增长率（CAGR）达17.1%，远高于银行理财（1.5%）及其他资管类型。

国际公募基金行业数据

全球公募基金规模：截至2026Q1，全球开放式基金总规模达93.67万亿美元，其中美国基金净资产为48.19万亿美元，中国共同基金净资产为5.44万亿美元，约为美国的1/10。
美国基金结构：
- 股票型基金占比约52%，债券型基金约23%，货币型基金约19%，混合型基金约6%。
- ETF规模达10.3万亿美元，占全球ETF净资产的72%，其中iShares占美国ETF市场份额的34%。
美国基金费率：
- 股票型基金费率从2000年的0.99%降至2024年的0.40%，降幅达60%。
- 债券型基金费率从2000年的0.76%降至2024年的0.38%，降幅达50%。
- ETF费率普遍低于平均水平，主动管理ETF从0.82%降至0.43%，降幅达48%；指数ETF从0.22%降至0.14%，降幅达40%。
美国基金管理模式：
- 单一基金经理制：强调个人决策，如富达基金。
- 基金经理团队制：如道奇·考克斯，通过团队协作降低离职风险。
- 多人分仓管理制：如资本集团，实现多元策略与高效决策。
日本资管行业：
- 在低利率环境下，ETF和J-REITs成为重要投资工具。
- 日本保险资管加大境内外权益资产配置，尤其是国内股票，占比从11.7%提升至13.8%，国外股票占比从3.8%提升至6.4%。
- 日本保险资管主要配置国内债券和海外固收类资产，以应对利率下行趋势。