计算机行业19Q1业绩预告前瞻：龙头公司表现优异，行业分化如预期加速-20190416-广发证券-12页_1mb

计算机行业 19Q1 业绩预告前瞻总结

核心内容

本报告分析了2019年第一季度计算机行业整体业绩表现及市场格局变化，重点聚焦于行业增速放缓、龙头公司表现优异、市场逐渐向头部集中以及行业估值情况等方面。

主要观点

• 行业整体增速放缓：
  2019Q1计算机行业归母净利润增速中位数为11.00%，同比下滑10.99个百分点；扣非归母净利润增速中位数为6.60%，同比下滑19.72个百分点。整体法下，归母净利润增速同比下降77.92个百分点，扣非归母净利润增速同比下降20.76个百分点，显示行业整体增长疲软。

• 龙头公司表现优异：
  9家头部公司归母净利润增速中位数为41.30%，扣非归母净利润增速中位数为41.33%，显著高于行业平均水平，体现出龙头公司具备更强的成长性和盈利能力。

• 市场向头部集中：
  自2015年以来，收入规模前30公司的市值占比从37.89%提升至48.13%，而收入规模后30公司的市值占比则从16.76%降至11.92%。市场逐渐向头部公司聚焦，预计科创板的推出将进一步加速边缘化竞争力弱的公司。

• 估值处于中低水平：
  截至2019年4月16日，中信计算机指数上涨52%，行业市盈率为55倍，处于历史中等偏低水平。细分领域如车载智能、企业云服务和医疗信息化等新技术/新业务逐步落地，未来具备增长潜力。

关键信息

一、业绩数据概览

• 披露情况：
  截至2019年4月15日，计算机行业19Q1业绩预告全部披露完毕。股票池中164家公司中有117家披露了业绩预告，2家披露了一季报。

• 归母净利润：
  共有119家公司公布了归母净利润增速，中位数为11.00%。整体法下，19Q1合计归母净利润44.03亿元，同比增长16.76%，增速较18Q1下降77.92个百分点。

• 扣非归母净利润：
  共有78家公司公布了扣非归母净利润增速，中位数为6.60%。整体法下，19Q1合计扣非归母净利润20.34亿元，同比增长6.20%，增速较18Q1下降20.76个百分点。

二、行业分化趋势

• 增速分布变化：
  归母净利润增速为正的公司占比从18Q1的71%降至62%；扣非归母净利润增速为正的公司占比从65%降至54%。增速大于30%的公司占比也有所下降，显示行业整体增长动力不足。

• 头部公司表现突出：
  收入规模前30公司的扣非归母净利润增速中位数为18.35%，显著高于行业中位数6.60%；而后30公司的扣非归母净利润增速中位数为-3.38%，低于行业平均水平。

三、重点公司表现

• 卫宁健康：
  归母净利润增速为42.5%，扣非归母净利润增速为54.23%。

• 创业慧康：
  归母净利润增速为42.62%，扣非归母净利润增速为61.15%。

• 和仁科技：
  归母净利润增速为114.05%，扣非归母净利润增速为191.30%，表现尤为亮眼。

四、未来展望

• 细分领域增长潜力：
  医疗信息化、企业云服务、车载智能等细分领域新技术/新业务逐步落地，未来增长可期。

• 金融IT与信息安全：
  金融IT下游需求温和改善，信息安全或因政策落地而迎来行业投入增加。

五、风险提示

• 行业分化加剧：
  头部公司与中小公司之间的业绩差距可能进一步扩大，对行业指数形成压力。

• 下游需求不确定性：
  部分领域如财政预算强约束或周期性较强的行业，其需求变化可能影响行业整体表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2019-04-16

联系方式

• 分析师：刘雪峰、庞倩倩
• 联系方式：
  • 刘雪峰：021-60750605 / gfluiuxuefeng@gf.com.cn
  • 庞倩倩：020-87555888 / pangqianqian@gf.com.cn
    （注：庞倩倩并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动）

估值与市场表现

• 行业市盈率：55倍，处于历史中等偏低水平。
• 中信计算机指数：年初至今上涨52%，显示市场对行业的整体信心。

总结

计算机行业在2019Q1整体增速放缓，但头部公司表现出较强的盈利能力与成长性，市场逐渐向头部集中。未来，随着科创板的推出，行业进一步分化将加速。尽管当前估值处于中低水平，但细分领域新技术、新业务的落地将为行业带来新的增长动力。持续看好龙头公司的发展前景，同时需警惕行业分化和下游需求不确定性带来的风险。