20240421-创元期货-油脂周报_利多出尽_油脂大幅下跌_20页_1mb

报告摘要

油脂周报总结

本周油脂市场基本面呈现以下关键点：

大豆产区动态：
- 南美大豆收割基本结束，巴西、阿根廷产量符合预期，焦点开始转移至北美。巴西4月出口强劲，部分数据略超预期，但阿根廷收割顺利，数据平稳。
- 美国新作大豆开始播种，截至4月14日，播种率为3%，略超预期。对后续天气的关注成为焦点。
国内供需：
- 随着巴西大豆到港，国内大豆供应预计逐渐宽松，豆油供给压力增加。
- 豆油库存通常在700万吨左右，国内开机率回升带动压榨增加。
棕榈油情况：
- 马来西亚3月MPOB报告强劲：产量、出口均超预期，利多情绪一度浓厚。
- 不过，此前的减产担忧已打消，增产季最终验证产量上升，部分利好释放完毕，导致价格大幅下挫。国内棕榈油供应短期仍偏紧，库存下滑明显（数据：4月12日库存431万吨）。
- 产地开斋节后报价下跌，带动国内远月买船增多，预计棕榈油供应将在二季度开始宽松，库存有望回升。
菜籽与菜油：
- 国内油菜籽到港量预计平均每月约30万吨。远月买船较多，预计5-7月会出现较大到港量。
- 菜油供应将保持宽松，库存维持在高位。
展望与风险：
- 综合来看，二季度三大油脂（大豆、棕榈、菜籽）供应总体趋于宽松，基本面总体偏空。
- 关注要点：美国新作及旧作大豆天气、南美（巴西）天气、马来西亚棕榈油产量是否会持续增长、中国国内需求等。
- 风险点：美豆种植面积可能超预期、棕榈油产量不及预期、国内生物柴油政策推进力度等。