20230623-五矿期货-油脂周报_生柴利多出尽_美豆天气生变_39页_2mb

油脂周报分析总结 2023/06/23

关键点摘要

• 马棕基本面：SPPOMA数据显示6月1-20日马棕单产和出油率下降，产量缩减2%。船运出口环比下滑，预计9月前维持累库趋势，全球油脂库存将恢复至近五年中性水平。

• 美豆天气：6月23日-7月1日主产区降水预计超一英寸，短期天气改善预期增强。此前干旱影响面积扩大，但厄尔尼诺现象可能导致后期降水异常，需持续关注。

• 国内油脂：豆油受榨利上行和进口量增累库，菜油季节性进口下滑，棕榈油进口利润阶段性打开，三大油脂总库存预计6-8月略有上升。

• 国际动态：印度棕榈油进口环比增20万吨，美豆油生柴政策落地支撑需求约60-70万吨。国际油脂供需边际好转，棕榈油增产潜力有限。

• 观点与预判：

  • 9月前棕榈油累库将持续，豆油供应压力集中中国，全球豆油偏紧格局支撑其强于棕榈油。
  • 菜油6-8月处于贸易淡季，预计运行略强于豆棕。
  • 9月后需关注南美大豆恢复增产与厄尔尼诺对棕榈油产量影响，可能引发棕榈油相对走强。

交易策略建议

1. 短期（9月前）：

   • 推荐豆棕扩、菜棕扩策略，把握豆油强于棕榈油行情。
   • 棕榈油91价差反套，可关注主力合约移仓机会。

2. 中长期（9月后）：

   • 逐步缩减豆棕多单，转向观望或空头思路。
   • 等待南美大豆增产与厄尔尼诺影响幅度确认。

总结强调当前油脂市场供需分化明显，产区天气和进口品种结构性变化是驱动核心，策略需分阶段调整。