20210823-华泰期货-铜周报_宏观因素打压市场情绪_铜价持续承压_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

当前铜价受到宏观因素和基本面影响，整体呈承压态势。市场情绪因经济数据疲软和政策预期变化而受到打压，同时供应端的改善和需求端的疲软也对铜价形成压力。

现货情况

• SMM1#电解铜：8月20日当周平均价在67,190元/吨至70,340元/吨之间，周中呈下滑走势。
• 平水铜：平均升贴水报价在5元/吨至270元/吨之间，8月18日升至周内高点后，最后两天明显下滑。
• 沪铜10合约：上周由最高70,900元/吨跌至最低65,770元/吨，周五夜盘收于67,510元/吨，周度跌幅达2,490元/吨。

主要观点

短期

1. 宏观因素：

   • 美国7月零售销售和新屋开工数据低于预期，显示经济疲软。
   • 中国7月工业增加值、消费总额及固定资产投资数据也低于预期，加剧市场对消费走弱的担忧。
   • 美联储会议纪要暗示年内缩减QE，Taper预期升温，美元走强对铜价不利。
   • 国家发改委强调做好大宗商品保供稳价工作，进一步打压市场情绪。

2. 基本面因素：

   • 铜精矿：TC指数回升，矿端干扰因素逐渐消退。
   • 电解铜：1-7月累计产量同比增加13.2%，供应端保持稳定。
   • 进口：进口比价走强，进口窗口持续打开。
   • 抛储：国储表示将继续投放铜储备，缓解市场对供应的担忧。
   • 下游消费：铜价下跌导致成交尚可，但下游市场存在观望情绪。

3. 综合判断：当前铜价上行承压，预计短期内将继续受到宏观利空和基本面供应改善的影响。

中长期

1. 宏观因素：

   • 全球央行仍维持超宽松政策，但美联储Taper预期增强，美元走强对铜价不利。
   • 需要关注全球经济复苏情况及货币政策变化。

2. 基本面因素：

   • TC价格持续回升，供应端对铜价影响负面。
   • 需求端尚未出现淡季累库现象，需持续关注库存拐点的出现。

策略建议

1. 单边策略：中性
2. 跨市策略：暂缓
3. 跨期策略：暂缓
4. 期权策略：暂缓

关注点

1. 累库拐点：关注库存变化，判断市场供需平衡点。
2. TC价格走势：TC价格回升可能影响铜价走势。
3. 政策动向：国家发改委及国储的政策变化对铜价有直接影响。
4. 全球经济数据：关注美国及中国等主要经济体的经济数据和政策动向。

数据表格

图表说明

• 图1：进口矿TC价格，显示TC价格持续回升。
• 图2：国内粗通加工费，反映加工费变化趋势。
• 图3：LME铜和SHFE铜价格对比，显示国内外铜价走势。
• 图4：沪铜价差结构，反映不同合约间的价差变化。
• 图5：SMM平水铜升贴水，显示升贴水波动情况。
• 图6：精废价差，反映精铜与废铜的价格差异。
• 图7：沪铜到岸升水，显示进口成本变化。
• 图8：Wind终端行业指数，反映行业整体表现。
• 图9：现货铜内外比值，显示内外盘价格对比。
• 图10：沪伦比值和进口盈亏，反映进口盈利情况。
• 图11：COMEX净多持仓，显示市场多空情绪。
• 图12：沪铜成交与持仓量，反映市场活跃度。
• 图13：全球交易所铜显性库存，显示全球库存变化。
• 图14：全球注册仓单，反映库存结构。
• 图15：LME铜库存，显示伦敦市场库存变化。
• 图16：SHFE铜库存，显示上海市场库存变化。
• 图17：COMEX铜库存，显示纽约市场库存变化。
• 图18：上海保税区铜库存，反映国内库存情况。

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• 师橙：研究员，电话：021-60828513，邮箱：shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
• 付志文：研究员，电话：020-83901026，邮箱：fuzhiwen@htfc.com，从业资格号：F3013713，投资咨询号：Z0014433

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