20180725-中泰证券-晨会聚焦-稳内需持续升温；个股_招商银行_8页_457kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的晨会内容回顾，涵盖多个行业及个股的分析，重点包括传媒、化工、机械、银行、金融工程、家电等领域。报告通过数据统计与行业趋势分析，为投资者提供市场动态、业绩表现、投资建议及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 传媒行业分析

• 行业配置：2018Q2传媒板块配置比例为4.20%，略微下降但仍处于超配状态，超配比例为0.95%。
• 持仓变化：分众传媒、慈文传媒、新经典等公司持仓集中度提升，部分个股因限售股解禁或内容上线不达预期出现减仓。
• 投资建议：建议关注业绩增长确定性高、现金流状况良好的龙头公司，如分众传媒、完美世界、横店影视、光线传媒、视觉中国、快乐购等。
• 风险提示：行业监管加强、内容上线不达预期、估值中枢下探等。

2. 化工行业：诺普信

• 公司定位：诺普信是国内农药制剂行业龙头，市占率3-4%，处于农业服务黄金赛道。
• 业务布局：公司通过“田田圈”平台，探索农业服务新路径，以经济作物为切入点，形成“全品种分销+综合服务”双主业模式。
• 市场前景：农业服务市场空间巨大，预计超万亿，公司有望受益。
• 风险提示：农药原药价格波动、参控股经销商业绩不达预期、市场空间测算不及预期、控股股东股权质押风险等。

3. 机械行业：杰瑞股份

• 海外市场突破：杰瑞压裂成套设备首次进入中东市场，打破欧美垄断，显示其高端制造能力。
• 业绩表现：2018年1-6月净利润同比增长310%-360%，修正后预计盈利1.82-1.97亿元，增长500%-550%。
• 毛利率提升：公司综合毛利率预计全年提升超5个百分点，受益于油价回升及订单质量改善。
• 风险提示：油价波动、海外市场局势及汇率风险等。

4. 机械行业：安徽合力

• 业绩预增：公司预计2018年半年度归母净利润同比增长47%-58%，扣非净利润增长39%-52%。
• 行业增长：上半年叉车行业销量增长26.6%，公司作为龙头受益行业高景气。
• 海外市场拓展：海外业务收入占比15.8%，海外销量增长25.63%，公司正加快电动化、智能化及租赁市场布局。
• 风险提示：成本上升、行业竞争加剧、贸易摩擦影响出口等。

5. 银行业：招商银行

• 业绩亮点：1H18营收和净利润实现两位数增长，净非息收入由负转正，资产质量持续改善。
• 收入结构：净利息收入同比增长14.4%，净非息收入占比提升至35.5%，主要由结算及银行卡手续费支撑。
• 战略优势：零售业务体系化运作，具备“稀缺性”，长期持有价值高。
• 风险提示：经济下滑超预期等。

6. 金融工程：创业板仓位与FOF持基风格

• 仓位变化：创业板仓位继续上行，主板仓位下降。
• FOF基金：FOF基金规模缩水，但对十大重仓基金的股债配置进行了分析。
• 个股变化：部分个股被调入或调出重仓股，显示市场关注度变化。
• 风险提示：基金季报数据滞后，十大重仓股不完全代表整体持仓，不构成荐股建议。

7. 家电行业：飞科电器

• 业绩表现：2018年上半年营业总收入18.2亿元，同比增长5.4%；归母净利4亿元，同比增长5.1%。
• Q2增长：Q2收入增长19%，净利润增长25.3%，线上渠道增长36%，线下渠道小幅增长。
• 产品结构：电动剃须刀为主要收入来源，占70%，其他如电吹风、电动理发器等也有贡献。
• 渠道调整：公司对经销商进行区域化管理，优化渠道体系，线上销售占比提升至53.3%。
• 新品规划：18年下半年将推出健康秤、智能排插等新品，19年将推出电动牙刷、美容仪器等。
• 估值预测：预计18-20年收入分别为45.12亿、51.96亿、59.91亿，归母净利润分别为9.63亿、11.17亿、13.20亿，EPS分别为2.21元、2.57元、3.03元。
• 风险提示：新品推出不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、原材料价格上涨等。

总结

本报告综合分析了2018年第二季度多个行业的市场动态与个股表现，强调了传媒、化工、机械、银行、金融工程和家电板块的潜力与风险。其中，招商银行、杰瑞股份、安徽合力和飞科电器等个股表现突出，分别在业绩、毛利率、海外市场拓展和渠道优化方面取得显著进展。报告同时提醒投资者关注行业监管、市场波动、汇率风险及政策变化等潜在风险，建议理性投资、合理配置。