20170929-爱建证券-餐饮旅游2017年第四季度投资策略_超级假日__带动行业复苏_龙头公司业绩受益_25页_1mb

餐饮旅游2017年第四季度投资策略总结

行业概况与趋势

餐饮旅游行业自2015年底开始逐步企稳，2017年增长趋势更加明显。根据中信一级餐饮旅游行业33家上市公司数据，2015年、2016年及2017年半年度营业总收入分别同比增长20.84%、30.64%和21.52%。行业复苏迹象明显，尤其是在“超级假日”黄金周期间，居民出游意愿高涨，带动酒店和旅行社业绩提升。

行业数据与表现

• 宏观经济与旅游行业数据：2017年上半年，GDP同比增长6.9%，第三产业占比达52.04%，住宿和餐饮业占GDP比例为1.65%。
• 居民消费结构：城镇居民在教育、文化和娱乐上的支出占比持续上升，2016年达到11.43%。
• 旅游消费数据：2017年上半年，中国出境旅游人数达6,203万人次，国内旅游人次稳步回升。

出境游发展与潜力

• 出境游市场持续增长，2016年旅行社组织出境游客人次增长17.44%。
• 中国出境游市场潜力巨大，目前持有因私普通护照的人口比例约10%。
• 出境游主要目的地为亚洲周边国家，2017上半年最受欢迎的前20大目的地中，东亚占10席。
• 出境游受政治局势影响较大，但中长期仍具增长潜力。

免税行业分析

• 免税行业受益于旅游消费结构变化和政策支持，中免和日上占据国内80%的免税市场份额。
• 国内免税业销售受消费回流政策推动，预计未来销售额将创新高。
• 海南岛免税销售在“超级假日”期间将迎来高峰，预计四季度游客数量和免税销售额均将增长。

酒店业复苏与增长

• 酒店行业通过兼并整合实现资源优化配置，锦江股份和首旅酒店业绩显著提升。
• 锦江股份2016-2017H1营业收入增长43.97%，并表效应明显。
• 2017年第二季度，全国样本星级饭店出租率回升，平均房价和RevPAR数据均有所改善。
• 四星级酒店出租率和RevPAR表现优于五星级酒店，三星级酒店因房价上涨，RevPAR有所提升。

景区行业表现

• 国内景区在淡旺季均表现良好，尤其在“超级假日”期间，游客接待量和旅游收入显著增长。
• 张家界、丽江、普陀山等景区接待人次和收入均高于往年，尤其是国庆中秋黄金周。
• 景区行业正向全域旅游升级，外延扩张和产业链整合有助于提升业绩。

投资建议

• 行业评级：给予“同步大市”评级，预计四季度行业景气度优于去年同期。
• 重点公司推荐：
  • 黄山旅游（600054）：受益于高铁开通和全域旅游战略，预计2017年和2018年每股收益分别为0.54元和0.65元，给予“强烈推荐”评级。
  • 中国国旅（601888）：免税业务增长显著，2017年和2018年每股收益分别为1.13元和1.42元，给予“推荐”评级。
  • 锦江股份（600754）：酒店行业龙头，2017年和2018年每股收益分别为0.95元和1.10元，给予“推荐”评级。
  • 凯撒旅游（000796）：出境游业务增长迅速，计划定向增发72亿元用于拓展业务，2017年和2018年每股收益分别为0.40元和0.49元，给予“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期；
• 旅游行业系统性风险；
• 国际政治安全局势恶化；
• 极端天气、意外灾害影响。

总结

2017年第四季度，餐饮旅游行业受益于“超级假日”黄金周的推动，行业景气度有望优于去年同期。行业整体呈现复苏态势，特别是酒店、出境游和免税板块，具备较强增长潜力。建议优先选择行业龙头公司，关注具备长期成长空间的公司。同时，需警惕宏观和国际环境变化带来的潜在风险。